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中国上市公司企业社会责任表现与其债务融资期限关系的实证研究

李思雨  
【摘要】:企业社会责任(Corporate Social Responsibility)从其概念出现至今的几十年间,逐渐成为了学术界与实业界一个新的关注热点。同样的,企业社会责任行为会导致怎样的经济后果也被全球学者们纳入了新的探讨焦点。现阶段,各家媒体频繁报道“企业资金链断裂、债务危机”等新闻,企业的债务安全问题也逐渐受到大众们的关注。同时学术界方面,学者们不断深化对企业债务的相关研究,接着焦点也开始从企业的整体资本结构选择转向探讨企业融资决策中的各项细节,例如企业债务期限等指标。但现有文献中关于企业债务融资期限结构影响因素的研究大多是从企业自身特征和市场制度环境方面出发,对市场非正式制度和财务指标层面的关注较少。因此,本文将以我国上市公司为例,运用实证的方法来探讨企业社会责任表现是否会对企业债务融资期限产生影响。本文利用我国上市公司2013-2017年的相关数据,运用因子分析法和事先选取出的衡量企业社会责任各个维度的相应指标,计算各公司每年的社会责任表现综合得分,以此作为实证中的企业社会责任指标。另外,从国泰安与万得数据库中搜集整理上市公司外部债务融资期限与金额的相关数据。最后运用多元回归分析法对所选样本企业进行实证检验,从而得出下列研究结论:首先,运用信号传递、感知风险等理论推导并利用相关文献,本文提出四个研究假设。企业社会责任的各维度指标是依据利益相关者理论选出的,运用各指标利用因子分析法构建企业社会责任指标,结合我国2013-2017年上证深证上市的A股企业数据,运用多元回归对假设进行实证检验。理论机理推导与实证结果表明:企业社会责任表现与企业债务融资期限长短呈负相关关系。与企业一年及以上期限的长期债务融资金额在总债务融资金额中所占比例呈负相关关系,并与不足一年的短期债务融资金额所占比例呈正相关关系。企业的社会责任表现越好,在进行债务融资时企业将更少的使用长期债务进行融资,反而更多的采用短期外部债务融资,从而其总体债务融资期限的期限加权值也更短。最后,通过加入分组回归,我们还发现企业社会责任表现与企业债务融资期限的关系还受到企业国有与非国有的因素调节影响。实证结论表示,在控制其他条件不变的情况下,国有企业的社会责任表现相较于非国有企业,其对债务融资期限的影响作用更为明显。最后,通过替换关键变量的方法,我们对以上假设的实证结果进行稳健性检验。一方面,本文探讨了企业社会责任表现对企业债务融资期限的影响,丰富了企业社会责任对企业表现影响的相关研究方向,拥有一定的学术价值。另一方面,检验社会责任表现对债务融资期限的影响,为推动我国企业社会责任的发展提供了一定的理论依据,也为企业融资选择提供了一定的参考依据,具有一定的实践操作意义。


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