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盈余管理视角下对新三板挂牌“类IPO效应”的研究

樊毅  
【摘要】:伴随我国社会经济的飞速发展,新三板市场吸纳了大量创新型、创业型、成长型中小微企业,它不仅解决了中小企业“融资难”问题,还对公司治理、资本市场的完善、宏观经济的发展都有着积极促进作用。本文选取新三板市场2015-2016年间挂牌的2420家企业为研究对象,通过东方财富Choice金融终端、企业官网、年度财务报告等渠道,进行大量的手工数据收集、整理,以挂牌前后经营业绩变化、盈余管理程度两方面为研究重点,验证我国新三板市场挂牌过程中是否存在类似于主板、中小板市场的“IPO效应”,鉴于“挂牌”与“IPO”概念不同,笔者将新三板市场挂牌类似“IPO效应”的现象称为“类IPO效应”,同时利用回归分析方法更进一步验证检验盈余管理与经营业绩变化的关联性。文中首先概述新三板市场的功能、挂牌流程及市场现状,对新三板这一“新”市场展开剖析,进行理论铺垫。其次,采用了描述性统计法对业绩变化进行直观观察,运用配对样本T检验法进行业绩变化的显著性检验,分别从盈利能力、偿债能力、成长能力和盈利质量四个方面验证出我国新三板市场挂牌“类IPO效应”确实显著存在。再其次,通过盈余管理的成因分析,总结其计量方法,运用修正的Jones计量模型、真实盈余管理计量模型对新三板企业挂牌前后盈余管理的程度进行计算,通过描述性统计发现企业挂牌前确实存在盈余管理行为,尤其是挂牌前一年最为显著,但存在的却是负向的盈余管理。然后,通过建立数学模型,进行相关性分析、回归分析,检验出挂牌前的盈余管理程度与挂牌后经营业绩变化程度呈现明显的正相关关系,即挂牌前盈余管理程度越大,挂牌后经营业绩变化程度越大。最后,以实证结果为依据,对利益相关方提出了建议及可能的启示。


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