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大股东隧道行为及对策研究

刘春雨  
【摘要】:我国目前的市场经济正处于从劳动密集型向资本密集型的转型期,证券市场是我国社会主义市场经济的重要组成部分,但我国证券市场发展的时间不长,对投资者的保护机制尚不完善,证券市场上大股东掠夺中小股东的问题(以下简称“隧道行为”)非常严重。大股东利用占用和转移上市公司资产、恶性关联交易、侵害性股利政策、操纵会计报告和发布虚假信息、虚假出资、增发和配股等手段掠夺中小股东的利益是其隧道行为的主要表现方式。隧道行为对上市公司,尤其是中小股东的利益,带来了极大的危害,严重影响了我国资本市场的健康发展。所以,寻求在理论上具有确实依据,在实践中具备实施可行性的应对措施,是目前证券市场乃至整个经济社会的重要课题之一。 作者分析了我国上市公司大股东掠夺行为发生的原因及其治理对策,着重对股权制衡、改善监管及市值考核予以阐述。 论文首先介绍了大股东隧道行为的内涵,对该行为给予了规范性地描述。随后文章列举了隧道行为的主要表现形式,借大量实例证明隧道行为在经济活动中存在的现实及其侵害手段的多样性。 接下来,文章分析了隧道行为产生的机理,借以证明隧道行为在理论上有存在的依据,说明隧道思想是股份制的副产品,是其必然产物。随后又对引以其发生的三个最主要的原因加以分析。在股权结构一部分,通过对比不同股权结构公司的侵害行为发生频数及对首位度指数的分析,用以说明我国上市公司股权的严重集中及其危害。在分析外部监管时,运用一个简易模型阐明了外部监管同隧道行为发生的此消彼长之关系。通过对净资产考核的分析,揭示了该传统考核方法的弊端。 论文在第四章,针对前述隧道行为产生的原因,有针对性地提出了应对隧道行为的对策。尤其对于如何运用市值考核,设计出了一套市值考核方案,对市值考核思想予以运用。市值考核虽然能弥补许多传统考核的弊端,但并不是完美的,所以作者在运用市值考核解决隧道行为时辅以提出了几点辅助措施。 最后,作者对全文主旨思想加以总结,并归纳了论文的创新之处。限于作者水平有限,某些问题论述尚不够深入,所以作者在文章的最后提出了对后续研究的展望。


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