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现代企业融资策略研究

谢代银  
【摘要】: 资本是企业的血脉,是企业经营活动的重要内容,经济活动得以进行的持续推动力。因为对企业来讲,无论是期初的创立还是以后的发展,都必须拥有并保持一定数量的资本,都需要以一次次融资、投资、再融资为重要的前提。 在过去计划经济时代,我国并不存在完全意义上的企业。因为,在那个时代不仅企业的产权形式单一,而且生产什么、生产多少根本无法由企业自己作主,企业仅仅是国家这个生产单位中的某个环节,其资本采源也主要依靠财政拨款和一部分银行低息贷款,企业没有也无须什么融资自主权。加之,金融市场的高度计划和相对封闭,也使企业丧失了自主选择融资方式的可能性和外部条件。因此,我国企业管理者不仅长时期以来忽视对融资问题的研究,而且对企业融资特别是对现代企业重组、品牌、跨国融资等融资中的策略更是知之甚少。 随着社会主义市场经济体制的逐步建立,企业作为市场经济的主体置身于动态的市场经济环境之中,计划经济的融资方式不仅已发生根本性的改变,而且企业融资的效率与效益也已经成为影响企业发展的关键因素,特别是我国加入世界贸易组织以后,企业所面临来自国内、国外的市场竞争将更加激烈,新的融资方式随经济发展的需要也将不断产生,融资环境和融资渠道必将变得更加复杂。因此,竞争与发展要求企业管理者必须把融资作为头等大事来抓,必须充分考虑融资规模、融资方式、融资速度、融资成本、融资难度和融资风险等因素对企业发展的影响。因此,如何选择融资方式,怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险,无疑已经成为企业特别是具有战略竞争意识的现代企业,在融资时必须认真加以思考和所要解决的问题。 我国作为一个发展中国家,人、财、物等社会资源不仅是每一个企业生存与发展的重要资本,而且也是我们赶超世界发达国家的重要财富,但是我们目前的情况却是:一方面因为发展的需要而不得不花费较高的成本到境外去寻找资本;另一方面又因为种种原因而使我们现有的宝贵资源大量浪费和流失;一方面因为企业竞争发展的需要而必须为之一次次注入资本,另一方面又由于企业资源的错误配置而使人、才、物大量地闲置,这些现象说明我国社会资源的配置还不尽合理,在许多方面还有待于我们去研究、开拓和完善。因此,对企业融资又特别是对企业融资策略的研究,在新的历史时期不仅具有极为重要的理论意义,而且对于改善我国企业资本配置方式和提高整个社会资源配置的 n 现代企业融资策略研究 效率更具有重要的现实意义。 论文运用实证分析、规范研究,以及实证分析与规范研究相结合方法,对现代企业 融资策略进行了较为系统的研究。在结构安排上,全文共有9章分为了理论、实证和策 略三大篇。其研究的内容和结论为: (1)总论。是对论文的研究主题和背景、研究方法以及论文的结构安排作了介绍, 其目的主要在于为全文的进一步的研究作出铺垫。 Q)论文首先对论文的基本概念作了必要的界定,并从企业是什么这一重要而基? 本的问题入手,以企业本身是商品、本质是资本作为研究的出发点,全文围绕企业经营。 的实质是资本经营而非单纯的生产经营这一思路展开研究。之后,论文还对资本经营的 .内涵、过程、途径及其所需条件进行了探讨,目的在于为后面企业融资行为及其策略的 深入研究提供理论支持。本文探讨和研究的所谓融资策略,虽然属于企业融资的范畴但 它并不等于传统的技术融资,而是在传统技术融资观念、方法、途径和手段上的开拓与 创新。但是,笔者没有也并不是要否定传统的技术融资,而是要在分析现代企业资本来 源各种可能途径的基础上,重点探讨如何才能使现代企业达到理想的融资境界,即在成 本最小或较小的倩况下,最大限度地利用和控制社会资源,为企业原有资本保值、增值 服务,这也是论文在融资观念和思路上的突破。 (3)在理论借鉴中,通过对西方企业资本结构和融资决策理论的介绍,其目的在 于为论文的实证分析与融资决策的进一步研究奠定基础。任何行为总是表现为对特定目 标的追求,融资行为作为一个动态的过程,其结果必然也要通过资本结构反映出来,因 此说融资行为总是在既定目标下对企业资本结构的某种选择。在对融资结构与资本结 构、融资成本和融资风险关系的分析中,指出了最佳资本结构的判定标推是在既定风险 下,企业市场价值最大或资本成本最小的资本结构。然后,通过对资本结构理论发展的 回顾和评价,并指出围绕企业市场价值最大化的目标,考虑到破产成本、代理成本以及 信息不对称对企业资本结构的影响,企业合理的技术融资顺序应该是:内源融资、举债、 飞转换债券和股票,但企业最高融资境界却是以制度、并购、控股以及品牌输出、合资 歼合作为内容的融资行为。本文的研究之所以能够进行,并在实践中还具有重要的指导和 -.-借鉴意义,并能为各种融资行为提供一个“好”、“坏”的标准,是基于一切有形或无形 资本在会计学上都可以用货币来加以度量


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