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中国商业银行股东价值效率研究

许一涌  
【摘要】:在我国目前仍主要依赖间接融资的现状下,银行作为金融运行的主要载体,它的有效运营对我国经济发展至关重要。因此,如何分析银行运营绩效,进而提出改进建议就成为学界和业界共同关心的重要研究课题。 以EVA度量股东价值,进而作为一种银行绩效的指标,相比传统财务指标有其更为科学合理之处,因此在此基础上测度我国商业银行的股东价值效率,并研究其影响因素,对提升我国银行绩效具有非常重要的理论价值和现实指导意义。 从国内外研究情况看,银行效率的研究较多,也存在一些银行股东价值方面的研究,但银行效率的研究多在传统的成本、收入及利润视角展开,且将银行效率研究理论和方法运用于银行股东价值的研究还较缺乏。而在我国商业银行更多地股份制改造甚至上市之后,从为股东创造价值视角展开银行效率研究就变得很有必要,但目前这样的研究较少,因此本文将从股东价值视角对我国商业银行的效率进行研究,以试、图促进我国商业银行为其股东创造价值能力的提升。 使用EVA指标进行银行股东价值效率的研究,和一般的财务指标相比,一个优势在于它能较好地还原会计利润操纵前的财务状况,另一个优势在于它将投入资本的机会成本引入考察范围,有助于考察商业银行是否在给定的投入以及产出条件下,为银行股东最大程度上创造价值,从而有助于考察我国商业银行股份制改造等一系列改革措施是否取得成效,并有助于我国商业银行改善治理机制,真正成为为股东最大化创造价值的现代商业银行。 我国商业银行陆续上市,其市值所占比重日益增大,其运营的好坏对我国资本市场的良好运营和发展起到重要影响,其应立足于股东利益角度,尽最大能力为股东创造价值,以赢得投资者信任,从而获得更多的追加投资和发展机遇。所以,当上市已成为我国商业银行主流发展方向的时候,我国商业银行应注重研究如何提高为其股东创造价值的能力即提高为其股东创值的效率。 本文除导论外分为八章,主要内容如下: 第一章:相关文献述评。总结国内外研究发现,银行效率与银行股东价值相结合的研究较少,尤其针对我国商业银行的研究较欠缺。 第二章:银行股东价值效率测度。利用1995年到2008年我国4家国有商业银行和10家股份制商业银行的数据测算银行EVA,以此度量银行为其股东创造的价值,并测度银行股东价值效率及分解测度银行税后净营业利润效率及银行资本成本效率,从以上各效率的演进分析发现,我国商业银行股东价值效率整体呈现缓慢降低态势,国有商业银行降低更显著,我国商业银行应提升创造税后净营业利润的能力,并注重节约资本成本。 第三章:效率因素测度及其对银行股东价值效率的影响。测度收入、成本及利润效率,并从理论上分析了其对银行股东价值效率的影响。 第四章:收入多元化及其对银行股东价值效率的影响。对收入多元化及其对银行股东价值效率的影响进行了阐述和分析。 第五章:风险因素及其对银行股东价值效率的影响。对银行面临的风险如信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、资本风险(杠杆率)等进行阐述和分析,并分析其对银行股东价值效率的影响。 第六章:其他影响因素及其对银行股东价值效率的影响。对银行特征因素如存贷款增长率、银行规模等,行业特征因素如市场集中度,以及宏观经济因素如人均GDP等及其对银行股东价值效率的影响进行阐述和分析。 第七章:银行股东价值效率影响因素实证分析。通过实证分析方法,对1995-2008年间的我国14家商业银行的银行股东价值效率及其分解效率(银行税后净营业利润效率及银行资本成本效率)的影响因素进行研究后发现,在样本期间对银行股东价值效率有较显著影响的因素有收入效率、收入多元化、操作风险、杠杆率、流动性风险、贷款增长率、银行资产规模、银行业集中度、人均GDP,影响不显著的因素有成本效率、信用风险、市场风险、存款增长率。 第八章:本文主要结论及政策建议。概括本文主要研究结论,并提出相应政策建议,对本文局限及进一步研究方向进行了阐述。 主要结论是: 1.增强收入获取能力,适当控制经营成本。 银行增强收入获取的能力,现阶段显著有利于其为股东创造更多价值,但也要防范过度追求收入增长可能带来的负面影响。 从现阶段看,我国商业银行控制成本的负面影响不显著,但其影响存在时滞效应,因此银行不能过于注重压缩成本和投资,以免使银行收入增长缺乏后劲。 2.调整收入结构,注重非利息收入业务,适度发展证券投资业务。 银行非利息收入业务的拓展,有利于其为股东创造更多的价值,而且随着今后更多非利息收入业务的拓展,其对资本成本的节约作用将更加明显,故应成为银行今后业务发展中的主要努力方向。 现阶段我国商业银行参与证券投资等市场投资增多,不利于其为股东创造更多价值,应注意防范参与市场投资所引发的市场风险。 3.控制财务杠杆率,适度追求存款的增长。 在一定的资本条件下,过大地发展负债业务显著不利于银行为其股东创造更多价值,因此强调资本充足性,不过度膨胀业务规模,控制财务杠杆率,不仅是满足监管实现金融稳定的需要,也是银行改善自身经营的需要。 银行如果只是片面追求存款增长,而不注重精细化的经营管理,则对银行股东价值效率的好处不明显。 4.适度扩张资产规模,加强操作风险的防范。 我国商业银行资产规模不断增大,现阶段有一定规模经济,对银行为其股东创造更多价值的正面效应也较显著。但我国商业银行业务量的增大,使得操作风险将增大,将显著对银行为其股东创造价值的能力造成损害。从发展趋势看,我国商业银行将进一步发展壮大,因此现阶段及今后都应加强防范操作风险。 5.流动性相对充裕,但贷款应适度增长。 现阶段多发放贷款显著有利于银行为其股东创造更多的价值,其原因与我国商业银行流动性相对充裕有关。但是贷款的增长要注意把握度,要防范过多发放贷款带来的负面影响。 6.推进银行业集中度的降低,有利于银行改善经营。 现阶段银行业集中度如提高显著有利于银行更多为其股东创造价值,但从长期看,银行业集中度的提高,不利于通过竞争压力促进银行改进其经营,所以应坚持我国促进银行业竞争的改革目标,降低银行业的集中度。 7.关注宏观经济环境变化,防范大规模信用风险。 人均GDP的增长显著有利于银行为其股东创造更多价值。但是信贷损失会对银行为其股东创造价值造成负面影响,尽管现阶段不显著,但是这与我国外部经济环境持续向好有关,一旦外部经济出现大的波动,则可能出现大规模信贷坏账。所以我国商业银行应关注宏观经济趋势,如经济向好可适当加大业务规模为股东谋利,但如果经济形势有转坏迹象,则应及时压缩信贷规模。 本文可能的主要创新之处在于: 1.促进银行效率与银行股东价值两个原本分开发展的研究领域的结合。从国内外文献反映出银行效率和股东价值两个研究领域都有较丰富的研究成果,也有一些银行股东价值的研究,但是多停留在公司治理以及管理会计等层面。本文借鉴国内外研究,试图在银行效率与银行股东价值的研究结合上,针对我国商业银行情况,做出自己的贡献。 2.解决我国上市银行相对非上市银行少的研究困难。随着我国越来越多的商业银行的上市,给银行研究带来新的机遇,即引入资本市场对银行的评价以更好地研究银行绩效问题。但是我国和欧洲情况类似,上市银行相对于非上市银行数量较少,不利于实证研究。为解决这一困难,国外研究者借用EVA概念和方法,使得未上市银行可参考己上市银行的资本市场评价,一定程度上解决这一困难,本文借鉴该研究并结合我国商业银行实际进行了银行股东价值效率及影响因素的研究,为我国银行绩效研究引入资本市场评价做出一定贡献。 3.对银行EVA的分解研究。银行EVA是由银行税后净营业利润减去银行资本成本(即银行股东投入资本到该银行的机会成本)得到,本文在这个概念分解的基础上,做了两次分解研究:一是在测度银行股东价值效率后,进一步测度银行税后净营业利润效率以及银行资本成本效率,以丰富和加深对银行股东价值效率的理解和认识;二是进行银行股东价值效率影响因素的研究时,也分解为银行税后净营业利润效率以及银行资本成本效率的影响因素研究,以丰富和加深对银行股东价值效率影响因素的理解和认识。 4.引入较全面的因素研究其对银行股东价值效率的影响。国外研究银行绩效时已注重多种影响因素的引入,以求更全面地对银行绩效的影响因素及其作用机制做剖析,国内研究银行绩效时也注意了这一趋势,但相对而言因素不全面、不系统。本文从银行特征因素(包括效率因素、风险因素及其他影响因素如银行规模、存款增长率、贷款增长率等)、行业特征因素(如市场集中度)、宏观经济因素(如人均GDP)等较全面地引入影响因素,以求更全面、更深刻地理解影响银行为其股东创造价值能力的因素及其作用机制,在此基础上为政府后续改革以及商业银行改善经营提供相应政策建议。 5.本文数据期限相对较长。本文数据采集期限从1994年至2008年,包括我国主要的14家商业银行,按照2008年底数据,其资产规模占商业银行总资产85%以上,基本代表我国商业银行整体情况。相对较长的数据期限有利于实证研究,也能从较长时间更全面地考察我国商业银行在历经各项改革措施后的成效以及经济环境变化给我国商业银行带来的影响。


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