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我国企业年金信托委托代理风险研究

樊阳  
【摘要】:企业年金起源于美国,是雇主自愿建立的员工福利计划。20世纪70年代以后,许多国家开始把企业年金作为完善养老保障制度、缓解政府财政危机和应对人口老龄化的重要手段。随着人口老龄化的加剧,中国养老保障制度也正经历着深刻变革,尚未完全建立和广泛覆盖的基本养老保险制度面临的压力越来越大,因此,建立企业年金制度,对缓解这种压力、构建多多元化的养老保险制度,具有重大的现实意义。 当前我国企业年金采用信托型的运营模式。企业和职工作为委托人需要将年金基金资产委托给受托人,这构成第一层委托代理关系,然后企业年金基金受托人作为委托人,分别与投资管理人、账户管理人及托管人订立委托代理合约,由他们具体负责企业年金基金的营运,这构成了第二层委托代理关系。在双层多个委托代理关系下,必然存在委托代理风险,具体表现为逆向选择和道德风险。本文试图从现有的规章制度和目前我国企业年金信托的现状出发,理清企业年金中各当事主体之间的利益关系,根据委托代理理论,用博弈模型分析我国企业年金制度中存在的委托代理风险,最终借鉴其它国家和地区企业年金委托代理风险治理经验,提出了解决我国企业年金信托中委托代理风险的对策与建议。 本文共分五部分对我国企业年金信托中的委托代理风险管理问题进行分析研究。第一部分为绪论部分,简明扼要地阐述了本文的选题背景与研究意义,所采用的研究方法以及本文的创新与不足之处,并就所参阅的国内外相关文献作了详细的文献综述。 第二部分主要介绍委托代理的相关理论,首先阐述了经济学意义上的委托代理关系,接着介绍了由此引起的委托代理风险:逆向选择和道德风险,并分析了委托代理风险形成的主要原因,最后引入经典的委托代理理论模型,为后文的分析打基础。 第三部分为本文的核心部分,首先介绍了我国企业年金的发展状况以及当前我国企业年金的运营模式,然后理清了我国企业年金信托各当事主体间的委托代理风险,接着总结了我国企业年金信托中委托代理风险的特性,最后基于我国企业年金信托现状,构建二叉树博弈模型,对逆向选择和道德风险分别进行分析,从理论上得出相应的结论。 第四部分为国际经验借鉴部分,在前面模型分析的基础上,笔者总结了美国、智利和香港值得我们借鉴的成功经验。但我国的企业年金市场与这三者的情况不尽相同,因此,我们必须根在借鉴其它国家或地区年金计划成功经验的基础上,总结出适合我国国情的对策与建议。 第五部分为完善我国企业年金信托委托代理风险管理的对策和建议,笔者是在第三部分建模分析和第四部分借鉴国际成功经验的基础上,根据我国企业年金委托代理问题的现状提出相应的对策与建议。一是构建富有竞争性的企业年金代理人市场,二是构建充分有效的信息披露机制,三是加强对代理人和第三方服务机构的监管,四是建立有序的法律体系,五是完善企业年金信托代理人激励机制,六是尝试年金信托代理人竞标机制。 本文的创新之处在于对我国企业年金信托委托代理风险进行分析的时候,总结了我国企业年金信托中委托代理风险的特征,并据此构建二叉树博弈模型对其进行分析,并在此基础上得出相应的对策与建议。本文的研究也存在着不足之处,由于我国企业年金规范市场化运营时间不长,缺乏一个公开的数据信息平台,目前可获得的数据还是较少,相关数据的缺乏会影响本文的分析深度。


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