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我国居民通胀预期的性质及影响因素研究

王川  
【摘要】:通货膨胀是宏观经济学研究的主要内容之一,国内外对通货膨胀的研究已经非常的深入。其中预期理论将预期引入到通货膨胀研究中,具有重要的意义,推动通货膨胀理论进一步发展。2009年我国中央经济工作会议和2010年《政府工作报告》中提出将“管理通胀预期”作为在未来一段时期内政府宏观调控的主要任务之一。加强对通胀预期性质的研究,深刻剖析我国居民通胀预期形成的决定因素,对政府有针对性的实施宏观调控,管理好通胀预期有重要的理论和实践意义。鉴于此,本文拟回答以下问题:通胀预期是如何衡量的?我国居民通胀预期有什么特点?受到哪些因素的影响,这些因素对通胀预期的影响程度又是什么情况?国外对通胀预期的管理有着丰富的理论和实践经验,管理层该如何结合我国的实际,借鉴这些经验来管理通胀通胀预期? 凯恩斯时代的经济学家把预期归于人们的心理活动,认为预期对通货膨胀和经济运行的影响是随机的和外生的。随后的研究把预期作为内生变量引入到通货膨胀理论中,这成为了传统通货膨胀理论和现代通货膨胀理论的分水岭。 预期既然被当作经济运行的内生变量,那么有必要对通胀预期进行量化。国内外对通胀预期量化的方法很多,如通过调查统计法获取居民未来物价预期指数,或者通过证券名义收益利差法获取投资者的预期通胀率,或者通过结构建模获取通货膨胀预测值。证券名义收益利差法衡量的是投资者预期,主要是机构投资者的预期;结构建模要求经济结构长期稳定,而我国经济结构变化较快。因此本文选择通过调查统计法来量化我国居民的通胀预期。根据中国人民银行每年四次对居民的物价预期进行的抽样调查结果构造的未来物价预期指数,并借鉴肖争艳和陈彦斌(2004)使用的差额法,使用最新的数据,将2001年至2011年居民的未来物价预期指数转换为居民预期通胀率,并对预期通胀率进行适应性预期和理性预期检验。 国内大部分关于通胀预期的文献主要研究预期通胀率的单一影响因素,本文尝试将相关影响因素同预期通胀率进行综合分析,并构建VAR模型进行检验。传统预期理论认为影响通胀预期的主要因素有三个:不确定、信心及知识。这三个因素将通胀预期归为心理学范畴,通胀预期对经济活动的影响是外生的。现代通货膨胀理论认为影响通胀预期的主要因素包括当期的通货膨胀水平,通货膨胀率的历史信息、及持续时间,当前宏观经济形势等,本文选取货币供应量、利率水平、汇率波动、GDP环比增速等作为经济指标,构建模型。 国外对通胀预期管理的方法很多,但最为典型的是通过实施通货膨胀目标制来稳定通胀预期。通货膨胀目标制是以“事先宣布一个量化的通货膨胀目标”作为核心内容的一系列制度安排,它的实施需要众多前提条件,包括中央银行要有较高的独立性和声誉度,具备较强的预测能力,货币政策具有透明度等。尽管国内有学者提出我国应实行通货膨胀目标制,但我国尚不满足实行该制度的条件,如果仓促采用这一制度,人们一旦对中央银行的意愿和能力产生怀疑,将损害货币政策实施的有效性。因此对我国管理通胀预期的建议包括提高货币政策透明度,加强与人们的沟通和尝试实行准通货膨胀目标制等。 本文得出的主要结论包括: 1.我国居民的通胀预期具有部分适应性预期的性质,居民会根据过去的预期偏差修正自己现在的通胀预期。我国居民通胀预期并非完全理性,只具有一定的理性成分。 2.当前预期通胀率正的冲击会对未来的预期通胀率产生持续的正的冲击,预期具有自我实现的特征;实际通胀率、生产者物价指数、货币供应增长速度及汇率变动率对预期通胀率有较大的影响。


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