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审计意见与债务违约预测的关系研究

罗莎  
【摘要】:随着国有银行的商业化改造完成,尤其是专门的政策性银行的成立,政策性贷款日趋减少,银行的贷款行为越来越市场化,债务违约行为的发生也越发频繁,一方面,由于贷款的市场化,银行迫于其同业竞争放宽贷款条件,对企业超过其自身能力的放贷屡见不鲜。另一方面,目前我国商业银行的主要利润来源是存贷利息差,营业收入中不足15%是通过贷款利息收入以外的业务获取,由此可见,商业银行的生存和发展与信贷资产的质量息息相关。信用风险管理水平成为了衡量银行业核心竞争力的指标。由于信用风险由违约风险、敞口风险、期限风险等组成,所以银行信用风险管理中的违约预测一时之间成了研究热门。 独立审计报告作为信息使用者与委托者之外的第三方注册会计师执行审计程序的最终产品,是证券市场上维护会计报表满足公允价值与公允列报要求的重要途径,也是解决投资者与上市公司之间信息不对称的重要工具。同样,审计报告另一主要使用者——债权人也常常将其作为评估借款人的偿还能力及放款安全性的判断标准。事实上,审计报告是否真的有助于债权人尤其是银行解决其与客户之间的信息不对称,使银行获得更加充分、可靠的信息,从而降低企业债务违约率呢? 本研究的主要目的是从理论和实证两方面综合探讨审计报告对预测上市公司发生违约的有用性。首先,从理论的角度分析债务违约的成因以及目前大多数研究所得到的违约影响因素,然后着重分析审计意见在这个违约预测过程中的作用。最后经理论分析从实证的角度出发考察具体问题。 具体而言,解决的问题如下:虽然审计报告对债务违约的预测功能可以从信号传递理论进行解释,但是从实证的角度审计意见能够帮助银行预测上市公司的违约风险还有待检验。一般银行会要求贷款企业提供近三年的审计报告,那么从违约预测的视角来看,是否有这一必要呢?即审计意见的违约预测功能的时间效度如何呢?同时,由于上市公司所处的内外部环境总是存在很大差异,那么这些差异是否会对审计意见的预测效果产生影响以及如何影响呢?从以往的文献研究可以看到,银行贷款决策与企业的所有权性质、所处地区的市场化程度、公司治理结构等因素息息相关,可见,银行在考虑贷款审批的过程中考虑了这些内外部因素。由此,我们推测这些因素与债务违约的发生存在一定关系,所以导致银行有此一举。那么,既然这些因素与债务违约的发生有关联,如果将其作为审计意见预测债务违约功能的影响因素而言,是否会对预测的准确度产生影响呢?最后,银行在贷款决策过程中常常会要求企业提供经审计的财务报告,那么鉴于审计意见的债务违约预测功能,最终的贷款决策是否与审计意见相关呢? 本文除引言外总共分为5个部分,主要内容如下: 第2章,理论基础与文献综述,首先对违约概念进行界定,然后基于信息不对称理论、预算软约束理论对债务违约行为进行探讨,对债务违约预测模型进行介绍与评价。再者,分析了审计意见的信号传递作用,研究了审计意见通过信号传递作用对银行贷款决策产生影响的文献。最后,将与审计意见债务违约预测功能相关的文献进行回顾与综述,了解截至目前的研究现状及发展趋势。 第3章,研究假设,在上述理论基础与文献综述基础上理论分析利用审计意见对债务违约进行预测时的影响因素。具体分析了包括企业实际控制人的股权性质、市场化程度、公司董事和经理职位设置情况、新融资的取得在内的企业内外部环境对审计意见违约预测功能准确度的影响,进而提出本文的研究假设。其次,对银行贷款决策与审计意见的相关性进行研究,进而考察审计意见在银行贷款审批过程中所起的作用。 第4章,样本选择与研究设计,根据前人研究对违约样本的选择进行讨论和确定,对研究数据进行搜集和整理,以债务违约预测模型为基础设计本研究的模型,进而对变量进行定义。将财务指标进行因子分析后提取出三个公共因子作为控制变量来控制模型的拟合优度,同时考虑企业自身的资产规模、经营经验、行业差异、高管前三名薪酬总额、监事会规模、独立董事与上市公司工作地一致性等影响因素。 第5章,实证结果,对研究样本先后进行了相关性分析、描述性统计分析和Logistic回归分析,结合相关资料合理解释了回归结果,进一步对Logistic回归结果做了剔除相关样本和替换被解释变量的稳健性测试以验证结果的可靠性。 第6章,研究结论及未来研究方向,根据上述理论分析和实证结果最终得出本文的研究结论,同时反思本研究存在的不足以及本研究尚未有能力解决的问题。最后,探讨未来研究可以深入的方向。 通过理论结合实证的分析与检验,本文的最后得出的主要结论是审计意见具有债务违约预测效果,能提前1-2年预测企业违约情况的发生。同时,预测的准确度会因一些内外部环境的不同而存在差异:非国有企业的预测准确度要高于国有企业;市场化进程快地区预测准确度要高于市场化进程慢地区;董事长与总经理两职分离企业的预测准确度要高于两职合一企业;新融资的取得会降低审计意见预测准确度;银行贷款决策过程中使用了审计意见。 换句话说,审计意见作为债务违约预测的一个参考指标,具有一定的局限性:预测时间最好不要超过2年,否则,其违约预测的可信度不高;预测准确度受企业生存的内外部环境影响,对于非国有企业、市场化进程快地区企业、董事长与总经理两职分离企业、未接受新融资企业具有较高的预测准确度,反之,则不能进行预测或可信度不高;银行在做出贷款决策过程中考查了审计意见。 本文的贡献与创新在于 (1)首先理论分析了债务违约的成因及审计报告作为信号传递机制在违约预测中的作用,然后通过实证检验把审计意见纳入债务违约预测模型,并将预测时间扩展至违约前三年,综合考察了审计意见的债务违约预测效果及其时间效度,从而站在债权人的立场上,对审计意见的信号传递作用予以了肯定,这一方面为以后的相关研究提供了理论和实证支撑,另一方面为银行将审计报告作为贷款审批参考提供了科学依据。 (2)在利用审计意见对债务违约进行预测过程中,加入实际控制人性质、市场化程度、董事长与总经理是否两职分离、新融资的取得等因素,考虑内外部环境的不同对预测效果的影响,进而更为全面地考察了审计意见预测债务违约功能的制约因素,为其以后提高违约预测准确度服务。其次,通过考察公司新融资的取得是否与审计意见有关,进一步确定银行在考虑贷款决策的过程中是否采纳了审计意见,是否已将审计意见作为预测债务违约的指标之一,为银行及其他债权人提供了贷款审批的参考指标或为银行及其他债权人改进贷款审批参考指标提供了可行性。 (3)已有的债务违约预测研究一般侧重于财务指标体系方面的研究,关于非财务指标体系方面的研究一般侧重从公司治理的角度出发,鲜有文章专门以审计意见为核心,考察在不同内外部环境下,利用审计意见对债务违约进行预测时的准确度差异。其次,以往研究在债务违约预测和银行贷款决策这两方面的研究都是各成体系,各自研究,没有系统考察两者之间的关系,本文以审计意见为契机,先研究了审计意见对债务违约预测的影响,然后基于相同的模型,相同的样本,替换被解释变量来研究审计意见对贷款决策的影响,并得出结论认为银行在贷款决策时考虑了审计意见的性质,这在一定程度上进一步肯定了审计意见的债务违约预测功能。最后,以往的债务违约预测研究中对行业因素考察较少,基本上忽略这一点,本研究在对样本进行初步的分行业统计基础上,对房地产业、机械制造业、化工业这三个存在较多债务违约公司的行业加以控制,进而得到更可靠的结论。


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