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结合资本杠杆原理谈发展风险投资业

徐建武  
【摘要】: 为了落实我国“科教兴国”的战略方针和推进我国产业结构的升级,近来我国发展风险投资的呼声很高,有关的研究文章也很多,但大都是把发展风险投资作为发展高科技产业的手段来立论的。我作为一个金融实际工作者,立志从事风险投资实务工作,因此,本文主要站在风险投资从业者的角度,谈风险投资业发展的条件、原则和经营的策略及需要政府什么样的支持。 首先,在第一章资本杠杆原理中,通过介绍作者独创的“资本杠杆”概念揭示了风险投资的本质。所谓“资本杠杆”就是指这种现象:小资本和大资本结合时,结合后的总体资本收益率发生或预期发生一个较小的变化(一般指正向变化),如果小资本在提高收益率中起到关键性的作用,则它在增加的收益中将获得超过按其资本比例应得的收益,由于大资本比小资本大得多,大资本让出很小比例的收益,就会使小资本的收益率发生远大于总资本收益率的变化。风险投资是典型的主动利用资本杠杆获利的投资方式。 第二章风险投资简介,简要介绍了风险投资(主要是传统风险投资)的含义、特点与运作的环节。从资本杠杆的角度定义了风险投资,与一般的定义有所不同,但我认为更能反映风险投资的本质。 第三章风险投资的作用,针对我国目前对风险投资作用的一些比较典型的错误认识,指出了风险投资不具备和具备的作用,并在此基础上初步论述了我国发展风险投资业的必要性和可行性。认为风险投资具有巨大的作用,但它在满足科研中间试验和中小企业资金需求方面的作用是很有限的。 第四章政府与风险投资,认为如果政府不发挥积极的作用,我国的风险投资业很难发展起来,提出了作者认为我国政府在风险投资中应该发挥的作用,认为政府在发展风险投资中的主要作用应该是通过WP=3法律的、行政的、经济的手段来创造和改善风险投资发展的条件,包括资金来源、投资对象、人才、投资机构和退出渠道等方面的条件,政府最好不要亲自上阵来搞风险投资。 第五章我国风险投资机构的环境及对策,结合中国的实际情况,借鉴国外的经验,从资金来源、组织形式的选择、投资和辅导、退出方式等方面提出了经营风险投资机构的一些原则和思路。认为我国发展风险投资的资金并不缺乏,只是渠道还不够畅通。风险投资机构宜采取有限合伙形式或私募的、封闭的、契约式投资基金方式。我国在高科技产业的风险投资应该选择优势细分市场重点突破,在传统行业我国还有进行风险投资的空间。在选择退出方式时,风险投资者虽然有自己的取向,但要受风险企业的客观情况制约。


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