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我国利率市场化改革的思考

袁惠  
【摘要】: 利率市场化是我国金融改革面临的重要任务。最近几年,我国学 术界在这方面作了许多理论探索。在实践上,中国人民银行和国务院 也作出了利率市场化改革的决策,并且正在逐步推进这一过程。如何 认识和看待利率市场化改革,利率市场化改革的意义是什么,利率市 场化改革的目标、基本思路、步骤是怎样的,实现利率市场化的基本 条件,利率市场化改革过程中可能蕴含的风险等等,充分认识这些问 题,对于深入了解、认识我国利率市场化改革,推动我国利率市场化 改革进程,有着十分重要的意义。本文围绕这些问题作了一些初步 的、系统性的认识和探索,这是本文写作的目的。 本文分为八个部分:第一部分,我国利率管理体制:存在的问题 及形成原因;第二部分,利率市场化的含义以及利率市场化改革的意 义;第三部分,目前我国利率市场化改革进程的现状;第四部分,我 国利率市场化改革蕴含的风险;第五部分,我国利率市场化条件的客 观分析;第六部分,利率市场化改革的目标、思路以及方式;第七部 分,利率市场化的突破口及实施的步骤;第八部分,利率市场化改革 的配套措施。 第一部分,我国利率管理体制:存在的问题及形成原因 我国利率管理体制存在的问题主要包括:利率管理体制僵化,利 率结构体系扭曲,利率传导机制不畅通,基准利率错位,利率管制牺 牲了社会效益等五个方面。 形成目前的利率体系,有历史的体制的原因,也有发展中国家经 济发展共有的原因。我国长期的计划经济体制形成了严格的利率管 制,并且,目前我国仍处于由计划经济体制向市场经济体制的转型时 期,体制的历史的原因造成目前的利率体系。纵观国际社会,无论是 发达国家还是发展中国家,金融改革都经历了从管制利率走向利率市 场化的发展过程。 第二部分,利率市场化的含义以及利率市场化改革的意义 利率市场化不等于利率自由化,它是指利率的结构以及利率的水 平主要由市场决定,能够反映市场资金的供求状况,但并不排除一定 程度的政府控制和干预,而政府的控制和干预的手段应该由直接的、 行政式干预向间接的、市场化的方式转变。 利率市场化改革的意义主要体现在以下几方面:利率市场化是建 立市场经济体制的而要:利串市场化是利串固有功能充分有效发挥的 客观要求,是利用货币政策调控宏观经济运行状况的漏耍;利率市场 化是促使银行商业化,促使企业成为真正的市场经济主体的需要;利 率市场化,是中国加人叮,与世界经济接轨的需要。 第三部分,我国利率改革进程的现状 1978年一 1989年为利率改革的第一阶段,这一阶段利率改革,主 要是改变计划经济时代形成的利率水平长期偏低的状况,利率水平的 调整成为利率改革的主要内容,使利率成为筹集社会资金,提高资金 使用效率的杠杆。 D90年…一 年为利串改革的第二阶段,这一阶段的利串改革, 主要是在注意调整利率水平的同时,开始注意利串结构的调整。 1993年以后为利串改革的第三阶段,主要是进行利率机制的改 革,使利率成为资源配置和宏观调控的主要工具。在这一阶段利率市 场化改革受到了充分的重视,加大了利率改革的力度,利率市场化改 革的步伐加快,国家出台了一系列利率市场化改革的政策措施,包括 建立完善全国统一的银行同业拆借市场和债券市场,国债利率的市场 化,外币利率的.市场化等等。国务院和央行对利率市场化也有了整体 的计划,明确了利率市场化的目标,利率市场化改革的思路以及利率 市场化改革的方式。 第四部分,我国利率市场化改革蕴藏的风险 这一部分主要是分析利率市场化改革过程中可能蕴藏着的多方面 的金融风险。利率市场化是一项复杂的系统工程,我们一定要有备而 行,只有充分认识风险,才能使我们采取必要的措施防范和化解风 险,推动利率市场化改革的顺利进行。我国利率市场化改革蕴藏的风 险主要包括以下几个大的方面:利率水平升高的风险,利率市场化给 商业银行和金融机构带来的风险,信贷资金大量流人高风险行业使一 2 国经济面临泡妹经济的风险。 第五部分,我国利率市场化条件的客观分析 利率市场化,在具备一定条件的情况下进行,可以减少或避免因 此而产生的一些风险,利率市场化的基本条件主要包括四个方面的内 容:充分有效的金融监管,宏观经济的稳定,有市场化经营的金融机 构和企业,有完善的金融市场。其中,充分有效的金融监管和稳定的 宏观经济环境是实现利率市场化的两个重要基本条件,二者缺一不 可:有完善的金融市场和有市场化经营的金融机构和企业是市场化利 率的形成和利率作用的传导)’顷利实现的保证。 从我国目前的情况看,利率市场化的基本条件还没有完全具备, 但利率市场化改革并不是


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