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基于智力资本管理的企业战略并购问题研究

何庆明  
【摘要】:企业并购伴随了工业经济的发展过程,在知识经济时代它又将如何发展呢?传统工业经济时代,企业物质资本发挥着重大作用,是企业价值创造的主体;知识经济时代,企业智力资本逐步取代了其物质资本价值创造的主体作用。企业战略并购最终目的在于创造价值,在传统工业经济时代,企业战略并购注重于物质资本的并购和整合,从而实现战略并购的价值创造;在知识经济时代,为了实现企业战略并购的价值创造,企业战略并购是否应该转向注重智力资本的并购和整合呢? 本文正是围绕基于智力资本管理的企业战略并购的价值创造这一思路展开研究的:在对企业并购动机理论和智力资本管理理论综述的基础上,本文首先是分析了企业的三种成长方式,从智力资本的角度阐明了如何选择并购的企业成长方式;其次是构建了基于智力资本管理的战略并购模式,并建立了企业智力资本的模糊综合评价模型,以及并购目标企业选择和价值评价模型;然后是对企业并购的价值创造及其与并购双方智力资本的关系进行了实证研究;最后是在对并购双方智力资本的整合管理进行全面分析的基础上,结合典型案例对三种基于智力资本的战略并购模式进行了重点分析。具体内容包括: 第一章,企业并购动机理论与智力资本管理理论综述。通过文献检索和综述,本文认为企业并购已发展到了战略并购阶段,战略并购成功的标准是创造价值;企业智力资本作为知识经济时代价值创造的主体,必然是企业战略并购为了实现价值创造所主要关注的对象。 第二章,基于智力资本管理的企业并购成长分析。在分析企业三种成长方式及其关系的基础上,阐述了在知识经济时代,从智力资本的角度如何选择和运用企业的三种成长方式;并比较了基于智力资本的企业并购与联盟的成长方式,以及如何从智力资本的角度,选择企业并购的成长方式。 2 第三章,基于智力资本管理的企业战略并购模式分析。本文从智 力资本的角度构建了企业战略并购模式。该模式首先是对并购双方的 智力资本进行评价,为此,本文构建了企业智力资本的模糊综合评价 模型;其次是比较分析并购双方的智力资本状况,确定企业战略并购 的类型;再次是分析智力资本在企业价值创造中的作用,并阐明上述 各种战略并购类型的价值创造,从而对目标企业的并购价值作出评 价,在此,本文构建了基于智力资本的并购目标企业评价模型;最后 是对并购双方智力资本的整合管理进行了分析。 第四章,基于智力资本的我国 A 股上市公司并购的价值创造实 证分析。本文用我国上市公司 A 股的并购数据和 EVA 绩效评价方法, 对企业并购的价值创造及其与企业智力资本的关系进行了实证研究, 以验证企业并购能够创造价值,并且创造的价值与并购双方的智力资 本及其整合密切相关。 第五章,企业战略并购中智力资本整合管理的一般分析模式。前 面的理论分析和实证研究说明,企业战略并购的价值创造来源于并购 双方智力资本的整合管理,因此,本文在此运用企业契约理论、再造 理论和价值链理论,对并购双方智力资本的整合进行了分析,阐述了 并购双方智力资本及其组成部分整合的内容、特征、机理和模式。 第六章,基于智力资本管理的企业战略并购模式整合管理分析。 根据前面构建的企业战略并购模式,本文在此结合案例,对企业战略 并购三种模式的智力资本整合管理进行了分析,以阐明各种并购模式 智力资本的整合管理特征。 本文主要创新之处在于: (1)本文首次明确提出了知识经济时代,企业战略并购的价值创造 主要来源于并购双方的智力资本及其整合管理。通过文献检索本文没 有发现智力资本与并购问题直接相关联的研究,本文从智力资本管理 的角度,研究企业战略并购的价值创造问题,并构建了基于智力资本 管理的企业战略并购模式,从理论分析和实证研究两个方面阐述了上 述基本假设。 3 (2)本文首次构建了企业智力资本的模糊综合评价模型。在总结分 析前人对企业智力资本评价方法研究的基础上,指出了传统财务和非 财务评价方法的不足,并阐明了本文所构建的企业智力资本评价模型 的特点及其适用情况。 (3)本文首次构建了基于智力资本的并购目标企业选择和价值评价 模型。在总结分析前人对并购目标企业选择评价方法研究的基础上, 指出其忽视了企业智力资本价值创造的评估,并阐明了本文所构建的 并购目标企业选择和价值评价模型的特点及其适用情况。 关键词:战略并购,智力资本,企业成长, 价值创造,整合管理,实证研究


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