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实物期权法在新产品生产投资项目评估中的应用

杨本道  
【摘要】: 新产品生产投资决策是企业管理者经常需要面对的决策之一,也是直接影响企业兴衰的决策之一,因此,评价该类决策的技术的正确性不但影响项目本身,对企业也是至关重要的。在当今科学技术飞速发展的经济环境中,大量高风险高收益的新产品不断被开发出来,企业经常要面临新产品生产投资的决策,但是因为投资环境瞬息万变,新产品生产投资面临着越来越大的不确定性,这使得投资评估决策要承担更大的风险,如何控制风险和正确的评估新产品生产投资项目的价值,成为投资决策过程中需主要考虑的问题。传统的新产品生产投资评估方法主要采用以NPV为代表的折现现金流的方法,这些方法主要从静态的角度考虑投资决策面临的风险和收益,往往忽略了管理者在整个投资决策过程中管理柔性,如管理者可以决定等待、放弃、转换、扩张投资等,同时,这些方法不能解决在现实投资环境中的或有投资、投资项目在时间上的可选择性、投资结构复杂性等问题,因此不能正确地评估投资项目的价值,从而导致投资决策的失误。 实物期权理论是以金融期权定价模型为基础,兴源于学术界和实务界对传统投资评价技术的质疑,在模型和技术上逐步走向成熟,已经具备应用到实物投资中的基本条件。相对于传统的投资评价理论,实物期权理论最大的特点就是总是与投资的不确定性联系在一起的,它考虑到了实物投资所具有的不可逆性、不确定性和战略灵活性等基本特性,它可以度量不确定性下的灵活性价值,运用实物期权分析有利于尽量减少管理者因决策探索所带来的或有损失。 本文力图从实物期权的角度分析新产品生产投资决策,以弥补传统投资决策方法无法适应不确定性环境下投资决策分析的不足。本文核心内容是首先在理论上论证实物期权思维和方法可以运用到新产品生产投资决策中,然后论述该如何运用,最后以实际案例分析提供了新产品生产投资决策实物期权分析的思路、应用方法和可借鉴的范例,同时通过传统评估决策方法和实物期权方法计算的比较分析,发


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1 杨本道;实物期权法在新产品生产投资项目评估中的应用[D];西南财经大学;2006年
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