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上市公司强制分红制度研究

陈旋  
【摘要】:自90年代初上海证券交易所成立以来,中国证券市场在短短20年中经历了从无到有,从幼稚走向成熟的过程,但作为新兴的资本市场,中国证券市场仍有许多完善和改进的空间。现金分红制度就是市场中备受关注的热点。现金分红作为股利分配的一种形式,也是投资者获得投资回报的主要渠道之一。成熟资本市场的上市公司重视现金分红,现金分红政策稳定,支付水平高,而我国的现金分红制度仍处于发展阶段,很多上市公司只是被动的为再融资而分红,并未以主动派现来提升公司的投资价值。监管部门针对现金分红中的不规范行为,制定了一系列的法律法规,加大了对上市公司现金分红的监管,并取得了一定的成果。但不分红、少分红,分红稳定性差、支付水平低的现状仍是现金分红制度存在的突出问题,损害了广大投资者的利益,造成证券市场投机氛围浓厚,对市场的稳定和发展不利。 众多有识之士呼吁建立强制分红制度,在学者和证券行业的推动下,自2001年起,监管层逐步推行强制分红。但强制分红制度的引入,仍存在不少争议,反对强制分红的声音也一直没有消失。强制分红制度的正当性和具体制度的完善,都值得我们去探讨。本文正是以此为目的,结合中国证券市场的实践,对强制分红制度加以研究。 本文共分为五个部分: 第一部分是引言,主要内容包括研究的目的、研究综述、理论意义及实践价值、研究方法、研究创新。 第二部分是我国上市公司分红制度概述。主要介绍了分红的相关概念,包括股利分配的概念和股利分配的几种重要形式;上市公司分红的意义以及法律对上市公司制定股利分配政策的影响。本章通过对分红制度的概述,阐明分红制度对证券市场的重要性以及从法学角度研究分红制度的必要性。 第三部分是引入强制分红制度的必要性和正当性。从我国上市公司分红现状及存在的问题和强制分红对证券市场的积极影响分析引入强制分红的必要性;通过论述强制分红与公司自治、与“用脚投票”的市场调节、与股权分置改革的关系阐述强制分红制度的正当性,最后说明强制分红制度在我国的具体模式和相关立法。 第四部分是强制分红制度实施过程中面临的问题和存在的不足。这一部分笔者认为,上市公司面对分红问题必须考虑自身的利弊平衡,强制分红制度对证券市场也产生了一定的消极影响,这些都是强制分红制度面对的难题,也因此该制度有种种不足之处。 第五部分提出完善上市公司强制分红制度的建议。对策可分为三个部分:一是改进分红相关机制,增加制度的弹性和灵活度。具体有完善分红与再融资的挂钩规定、采用红利支付率指标、区分行业特征规定分红。二是加大监管力度,采取多种手段保护中小股东的利益。具体为加强监督力度,完善信息披露制度,增强上市公司股利政策的透明度;提升中小股东在上市公司现金分红议案的发言权。三是改革税制,取消对红利收入的重复课税。


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