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集合资金信托刚性兑付风险研究

张彦宁  
【摘要】:中小企业融资困难一直是困扰金融市场及广大学者的难题,也是中小企业进一步发展壮大的阻碍之一。集合资金信托就诞生在这个时代的前沿,它是由信托公司发起设立的,即是将多个委托人的资金集合为一个统一的财产池进行管理运用,它缓解了中小微企业的资金筹措难的困境,也同时给了委托投资人一个新的投资方向。关于集合资金信托的兑付问题就接踵而至了,目前我国几乎全部集合资金信托实行的是刚性兑付规则,但是对刚性兑付并没有明确法律法规规定,因此造成了金融市场竞争的不平衡。本文从信托公司的角度入手,研究刚性兑付的风险性,一方面为信托公司的运营作为参考,另一方面希望能给其他研究者刚性兑付理论方面的研究启示,使集合资金信托走向更健康的成长方向。近些年来关于信托的讨论日渐火热,很多学者对信托产品的风险进行研究,但此前文献中大部分是关于信托的法律风险来进行探讨,很少涉及刚性兑付的风险。本文则是从集合资金特有的风险——刚性兑付风险来说的,且本文首次对刚性兑付风险进行了来源划分,即来自信托公司可承受风险、项目运营公司内部风险、行业趋势风险、以及项目自身运营风险这四个方面进行具体分析。接下来的案例分析方面,结合前文中梳理理论上的刚性兑付风险四大来源来进行,实践检验CA公司所做的KP项目是否可行,运用案例的方式使前文中的理论更具有实际价值与意义。将这四大风险来源运用于案例分析中也属首次使用,能给信托公司一个更加合理的建议是否该项目未来有刚性兑付的风险。本文主要运用文献分析法、描述统计法、博弈分析法与案例分析法来进行行文的论述。一是文献分析法,通过总结“信托行业”、“集合资金信托”、“刚性兑付”等方面的相关文献,一方面另辟研究视角,另一方面为分析刚性兑付的风险做准备;二是描述统计法,根据所搜集的数据对信托业和集合资金信托计划所在行业进行数据分析,通过数据图表使理论说明更加充实;三是博弈分析法,在研究两个个体博弈时的最优解中最为形象,且简单明了;四是案例分析法,案例分析是将理论与实际结合起来的重要方式,将文章中的理论观点贯彻到实践中检测是否可以合理判断刚性兑付的风险状况,从而更加全面透彻地理解刚性兑付的风险问题。总的来说,本文以集合资金刚性兑付风险为主线索,从集合资金信托运行方式到其一般风险,到其刚性兑付风险的来源及存续原因的全面分析,最后结合实际案例给信托公司以合理的建议,并结合国内金融现状给出几条应对刚性兑付风险的创新型建议。


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