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企业应收账款资产证券化融资研究

史新宇  
【摘要】:资产证券化最早开始于二十世纪七十年代美国发行的住房抵押贷款证券,中国资产证券化的实践则开始于1992年,至今已发展了20多年。资产证券化在我国的发展几经波折,从最初少数几家公司的探索,到2005年政府以法律形式确立其合法地位,并开展试点,但是2008年美国次贷危机席卷全球,我国曾一度暂停了资产证券化的试点,学术界对于资产证券化也出现了一些反对的声音。直到2012年,我国才恢复了资产证券化并扩大试点范围,资产证券化也从过去单一的银行信贷资产证券化扩大到企业。此后,我国资产证券化市场规模不断扩大,市场活力逐渐增强,市场的规范性和专业性也日益提高完善。应收账款证券化广泛应用于企业在资本市场融资的过程中,为企业在资本市场上筹集资金提供了新的方法。应收账款证券化通过把企业一部分预期在未来可以产生固定的现金流并且缺乏流动性的资产进行整合重组,包装成证券对外发行,从而筹集企业生产经营所需资金。振华科技作为实力雄厚的大型央企,在我国电子行业占据重要地位,振华科技参与实施的应收账款资产证券化融资在我国现行的经济体制下具有广泛的代表性和推广意义。本文首先介绍了资产证券化的定义,特征,类别等相关理论,以及资产证券化的起源,西方国家和我国的发展历程和现状,分析其运行机制,而后以振华科技2015年将其所持有的应收账款打包转让给其母公司中国电子信息产业集团有限公司,中国电子受让后通过证券公司设立资产支持专项计划,向合格投资者发售资产支持证券并在交易所挂牌的应收账款证券化业务作为研究案例,介绍事件的大致经过和本次专项计划的基本流程,对本次资产证券化的运行机制,基础资产,现金流,风险和应对措施进行分析,特别是在信用增级和风险防范方面,振华科技采取了大量行之有效的措施,增加了资产支持证券的信用等级,有效预防了各类风险,本文对此进行了着重分析,并提出相关建议,进而推广到整个资本市场,为其他企业资产证券化融资提供参考,促进我国资本市场逐步发展。


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