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资本结构研究——兼论我国公司资本结构优化的思路

王东升  
【摘要】:资本结构既是一个重要的理论问题,又是一个重要的实践问题,作为一个理论问题它需要回答两个基本问题:公司是否存在最佳的资本结构,怎样的资本结构才是最优的资本结构。作为实践问题就是要决解决当前我国公司资本结构中资产负债率过高、股权结构不合理问题。本文通过对资本结构的理论发展的述评,指出企业存在惟一最佳资本结构,它需满足的条件是使企业价值最大化。资本结构作为影响企业价值的内生变量,是通过风险和收益这一对财务管理的基本范畴发挥对企业价值的影响的。我国公司资本结构不合理造成企业利息负担沉重,公司治理结构不完善,股权结构不合理,本文在通过对我国公司资本结构问题的表现、成因分析后,提出了解决我国公司资本结构问题基本思路:财务重整、资本结构的存量调整、增量调整、国有股减持,并对现行的债转股作了述评,指出债转股只能为企业提供相对宽松的经营环境,但它不能改变企业的资产质量,也不能改变企业的盈利能力,因此债转股是可缓而不可图措施,并不能从根本上解决我国公司的资产负债率过高问题,对债转股的作用不可高估。


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