收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

企业上市:从控制均衡到市场均衡的制度变迁

赵迎琳  
【摘要】:一、研究主题 中国企业在股份制改造的制度变迁过程中走向上市,改革初始期上市公司的制度变迁收益,导致中国企业上市需求大于上市供给,以致形成政府控制下的"控制均衡"。在政府与企业的博弈过程中,政府以国有企业解困和自身收益最大化等为先决条件,在制定企业上市、股票发行制度上走过了严格监管到逐步放松规制的过程。企业以自身融资收益最大化为先决条件,走过了调整企业资本结构,健全法人治理结构等改善企业微观机制的过程。 时间延伸到21世纪初,政府控制企业上市的边际控制成本以比边际控制收益更快的速度增长,由此政府监管加快了市场化创新的力度,证券市场的制度规范迈出了惊人的一步。与此相对照,企业微观机制改造却略显滞后,企业体制结构与运行机制的改造仍未使企业融资选择方式向规范融资理论回归,上市股权融资目前仍被视为中国企业融资的最佳方式选择。 总括而言,目前我国制度变迁过程中的企业和政府,还均未完全达到中国企业上市"市场均衡"所要求的充要条件。中国企业上市制度从以审批制为标志的"控制均衡"最终走向以注册制为标志的"市场均衡",即从制度创新阶段步入制度均衡阶段,还需政府政策、法律等宏观环境,上市公司体制结构与运行机制等企业微观环境,以及国有企业改革等现实条件均达到相应程度的满足。 二、结构体系与主要观点 论文围绕企业上市的理论目标模式,以中国企业上市从"控制均衡"到"市场均衡"的制度变迁为主线展开论述。全文共分三篇六章,各部分的主要内容和理论创新WP=3如下: 第一篇 理论篇 第一章 上市与企业融资。企业是否选择上市这一股权融资方式,理论上源于企业融资成本理论和企业资本结构理论,企业融资成本最低、最优资本结构点的形成是企业融资方式选择的两大标准。由此引伸,企业是否上市还受到诸如企业公司治理结构、企业发展阶段与发展规模、企业股息政策、企业税收政策等相关因素的影响和制约。并非所有企业都选择上市,企业上市成本与收益的权衡与比较也是决定企业是否上市的一个至关重要的因素。本章在理论分析的基础上,通过选择上市公司为样本,建立概率模型进行了详尽的实证分析,并得出主要理论的实证判断结果。 第二章 上市与政府监管。经济问题的约束条件除资源约束外,制度的或者讲法律的约束是不容忽视的问题。政府对企业上市的监管不仅源于"社会利益论"、"市场破产论"和"社会选择论"等宏观经济学理论,而且源于"委托--代理理论"和"信息经济学理论"等微观经济学理论。政府对企业上市的监管有一定的原则和规范,不同国家有不同的监管模式,监管模式的不同很大程度上受该国法律环境的影响。一国的法律环境(法律条文和法律的执行)不同,对投资者的保护程度不同,其资本市场的规模、融资范围以及市场总价值将存在着巨大的不同。本章对此结论进行了实证分析。 第二篇 现实篇 第三章 中国企业上市。中国企业在建立现代企业制度、股份制改造、资本市场深化中走向上市。企业通过上市,转变了其经营机制、扩充了其外部融资的渠道,带来了很大的正面效应,但由于我国企业在转轨时期的初始条件,以及证券市场的非成熟性,导致了中国企业上市的现实扭曲。诸如上市公司低财务杠杆的形成、公司治理结构运作的不规范、成长性偏低、企业规模偏小、不规范的股利分配政策、税制环境建设的滞后,税收政策的多重问题等。此外,改革初始期,中国企业的上市收益远远大于其上市成本,存在着巨大的制度变迁利益,导致中国企业上市需求大于上市供给,以致形成政府控制下的"控制均衡",而这种"控制均衡"现象是一种融资方式制度安排的失败,它并没有达到交易效率与配置效率的最优化,反而造成WP=4社会资源的浪费和社会总效用的降低。 第四章 中国企业上市的政府监管。中国资本市场的发展带有移植而非自然滋生、发展、成熟的特色,但又由于初始条件(历史、文化、传统、价值偏好等)的不可移植性,导致政府的介入和政府对革新、学习及模仿的协调。再加上国有企业改革的困境、政府自身的效用函数以及微观主体机会利益的存在,进一步导致政府在监管过程中的"超强控制"和"扶植市场"的特征。由这一背景出发,最终导致我国企业上市监管的行政化取向和政府管理与行业自律的非融合化问题,以及《证券法》中所体现出的"行政集权"色彩和阶段性特征。 第三篇 改革篇 第五章 中国企业上市制度变迁的宏观环境再造。中国企业上市从控制均衡走向市场均衡,就宏观角度而言,需要诸如政府政策环境、法制环境等制度环境再造。首先,政府政策环境。中国的制度变迁很大程度上是政府与社会之间所进行的博弈均衡不断更新、重新实现的过程,企业上市的选择机制最初体现着政府意志的行政化选择。如何决策?谁做决策?从政府自身理性和科学的"致命的自负"过渡到政府退让和逐步放松规制的市场选择,要受到政府控制企业上市的收益与成本,以及中国股份制改造、证券市场发展等现行因素的制约。其次,法律环境。1993年4月,《股票发行与交易管理暂行条例》发布实施,中国证券市场开始有了游戏规则


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 高长春;李申福;;网络效应、外部性及在外部性下的寡头模型分析[J];全国商情(经济理论研究);2007年05期
2 郑文;史文胜;付保宗;;行业产能过剩问题的经济学思考[J];商业时代;2007年13期
3 田原;;详解消费税在经济中的杠杆作用[J];经营管理者;2009年21期
4 张茜;;浅析我国住宅房地产市场均衡问题[J];中国集体经济;2011年22期
5 罗秋兰;自由商品市场与政府调控市场的比较分析[J];广西工学院学报;1996年03期
6 白雪;质量水平的市场均衡研究[J];职大学报;2000年03期
7 付红桥;信息技术投资对零售市场均衡的影响分析[J];管理学报;2004年02期
8 曹玉贵;企业并购交易决策博弈分析[J];经济经纬;2005年05期
9 唐玉兰;;商品征收消费税后的市场均衡与税收分摊[J];全国商情(经济理论研究);2007年08期
10 冯霞;;货币政策对通货膨胀率的影响研究[J];统计与决策;2008年09期
11 高毅军;;论虚拟经济的特点和影响[J];现代商贸工业;2008年12期
12 衡霞;;现代农业物流供给与需求分析[J];青海社会科学;2008年06期
13 胡新明;;市场均衡假定条件的关联性——一种分析市场均衡的视角[J];当代经济;2009年13期
14 尹爱兰;;信息产品的需求与供给分析[J];情报探索;2009年07期
15 李永波;;基于古诺模型的我国成品油定价机制与市场均衡[J];商业研究;2010年01期
16 李永波;;价格管制、放松管制与我国成品油市场均衡[J];产业经济研究;2010年02期
17 陈大夫,王全,汪征辉;外部经济存在时的市场均衡及价格政策——以纸浆林生产为例[J];林业经济问题;2002年02期
18 孔东民;Lotka-Volterra系统下市场结构的演进[J];管理工程学报;2005年03期
19 张启平;王承民;侯志俭;;节点电价理论评估与电力市场均衡[J];电网技术;2007年S1期
20 邸晶鑫;;深化收入分配制度改革 提高劳动报酬收入[J];中共贵州省委党校学报;2010年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 杜红梅;;论绿色农产品市场均衡障碍及化解[A];湖南省商业经济学会第一次会员代表大会暨筹备成立大会论文集[C];2008年
2 唐绍欣;王小丽;;非正式制度安排与民间的特殊婚姻习惯[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
3 陈明红;查先进;;信息资源配置的价格模型研究[A];信息资源配置理论与模型研究——2009信息化与信息资源管理学术研讨会专集[C];2009年
4 何曙光;李钢;马兆明;;基于多Agent的灵捷调度系统研究[A];制造业与未来中国——2002年中国机械工程学会年会论文集[C];2002年
5 冯金华;;市场均衡曲线和市场均衡弹性[A];上海市经济学会2005年年会论文集[C];2005年
6 周琪;;技术与市场综合分析法在专利侵权损害赔偿中的应用[A];专利法研究(2009)[C];2010年
7 王维安;贺聪;;房地产价格与货币供求:经验事实和理论假说[A];中国金融学会第八届优秀论文评选获奖论文集[C];2005年
8 王国才;;网络产品差异化竞争、市场均衡与价格歧视研究[A];中国市场学会2006年年会暨第四次全国会员代表大会论文集[C];2006年
9 王国成;;异质行为主体:社会计算的基点与核心[A];新观点新学说学术沙龙文集20:社会能计算吗[C];2008年
10 黄家骅;;论非均质空间的经济分析[A];社会主义经济理论研究集萃——纪念新中国建国60周年(2009)[C];2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 赵迎琳;企业上市:从控制均衡到市场均衡的制度变迁[D];西北大学;2000年
2 赵震宇;中国煤炭资源可持续利用的经济学研究[D];吉林大学;2010年
3 刘博;银行国际化:演进、模式和效应研究[D];南开大学;2010年
4 李丽辉;技术进步对劳动力流动的效应分析[D];西北大学;2007年
5 邹晓峰;增发新股中的市场均衡和承销商行为[D];重庆大学;2008年
6 杨光;基于房地产市场信息系统的住宅供地分析方法研究[D];同济大学;2008年
7 吴剑平;中国社会转型中的政府俘获行为研究[D];华中科技大学;2012年
8 姚小义;金融资产价格传导机制与市场均衡:模型与实证[D];中南大学;2003年
9 曹玉贵;企业产权交易定价研究[D];天津大学;2006年
10 吴志峰;套利与市场均衡——对中国证券市场失衡的套利分析[D];暨南大学;2003年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 徐琼;从教育供求的市场均衡到社会均衡[D];武汉大学;2004年
2 李雷;非正规就业市场均衡机理研究[D];浙江大学;2008年
3 王婧;基于市场均衡的房地产调控研究[D];同济大学;2007年
4 雷宗光;证券交易策略博弈研究[D];武汉理工大学;2007年
5 张磊;电力市场均衡条件下的绩效评价体系研究[D];华北电力大学(北京);2008年
6 彭旭峰;建设工程招标投标的方法研究及湖南省建筑市场均衡因素分析[D];湖南大学;2005年
7 尹航;中国人造板市场的供给和需求研究[D];北京林业大学;2010年
8 皮方;风险厌恶和失望厌恶条件下的期货套期保值与市场均衡[D];武汉大学;2005年
9 翁睿;基于产业耦合理论的企业多元化优势分析[D];复旦大学;2010年
10 徐建;基于产业安全视角的我国DCE大豆定价地位研究[D];南京航空航天大学;2009年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 赵彬彬;山东墨龙:国内国外市场均衡匹配发展[N];证券日报;2010年
2 本报特约撰稿人 冯刚耀;公共选择决定医药行业产品与资本的市场均衡[N];医药经济报;2003年
3 姚春鸽;全球手机市场均衡之势初现[N];人民邮电;2004年
4 卢子芳(系南京邮电学院副教授、系统工程专业工学博士) 顾立人;寻求次优的市场均衡[N];人民邮电;2002年
5 徐绍峰;开征资本利得税是缓解“大小非”抛压的效率之举[N];金融时报;2008年
6 童威;理念嬗变之路[N];证券时报;2006年
7 上海申银万国证券研究所 杨国平;"送股+认股权证"在解决股权分置中的应用[N];上海证券报;2005年
8 ;政府有责任把握市场均衡[N];21世纪经济报道;2008年
9 曾而汶/DigTimes专稿;惠普、宏碁、华硕PC市场占有率攀高[N];电子资讯时报;2005年
10 早报评论专栏作者 童大焕;谋均衡发展不能指望“转移支付”[N];东方早报;2008年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978