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大股东股权质押的市场反应及影响因素研究

李妍艳  
【摘要】:随着我国资本市场的不断发展,股权质押逐渐变为一种广受偏好的融资方式。近年来,企业股权质押呈现出质押比例高,质押次数频繁等特点,部分企业质押比例高达100%,一年质押次数达到54次,如此频繁且高比例的股权质押,越来越引起资本市场的关注,其对市场反应的影响值得探索。本文通过对股权质押的市场反应实证分析,并在此基础上进一步研究了股权质押市场反应的影响因素,依据研究结论提出相关建议。本文在相关文献综述的基础上,首先对我国股权质押现状进行数据分析,从市场分布、质押次数、质押规模等方面总结出我国股权质押的特点。其次,从财务状况、质押风险以及公司价值等角度,对股权质押市场反应的影响机理进行分析,并在此基础上提出研究假设。最后,论文运用事件研究法对2013-2015年宣告股权质押的深证A股上市公司展开实证检验,结果表明,市场对股权质押的反应是消极的。按照质押企业性质和质押人性质进行分组后发现:较于国有企业,民营企业大股东的股权质押产生的消极市场反应更明显;较于自然人性质的大股东,法人性质的大股东更易得到股权质押的融资,且质押引发的消极市场反应更明显。论文在研究股权质押市场反应的基础上,分析与股权质押相关的因素对市场反应产生的影响,构建多元回归方程,探索质押规模、质押次数、质押期限与股权质押市场反应的关联。结果表明股权质押次数越频繁、质押规模越高、质押期限越长,股权质押的消极市场反应越明显。最后,本文根据股权质押的特征和实证结果提出加强规范股权质押信息披露,尤其是对质押资金流向、质押股东财务状况等关键信息的披露;加强银行、证券公司等质权人的外部监管作用;加强质押公司内部治理等建议。


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