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基于沪港通对AH股价差的实证研究

程琳媛  
【摘要】:我国的双重上市公司在A股和H股市场上长期存在着同股不同价的现象,本文在2014年11月27日开通沪港通的政策背景下,对AH股价差进行实证研究,在总结国内外学者对双重上市公司股价差的研究的基础上,结合我国A股市场和H股市场在投资者结构、市场开放程度、市场制度和交易制度、交易工具、上市公司所属行业等五个方面的不同之处,提出了影响我国A股和H股价差的四个主要因素:流动性差异、风险偏好差异、需求价格弹性差异和信息不对称差异,并对其进行实证研究。本文通过股票不同的溢价状态从符合条件中的53只股票中选取了具有代表性的10只股票,采集了2013年1月1日至2015年2月6日的日度数据,从四个主要因素的角度选择了具有代表性的五个指标:换手率之比、收益率之比、流通股股数之比、总股本之和和流通市值之比,建立了面板数据模型,并运用SPSS V19.0进行回归分析,实证结果显示,流动性差异、需求价格弹性差异和信息不对称差异是造成我国AH股价差的主要因素,而且,流动性差异和信息不对称差异对AH股价差存在正相关的关系,需求价格弹性差异与AH股价差存在负相关的关系,风险偏好差异虽与AH股价差存在负相关的关系,但是影响不明显。最后根据本文的实证研究结果提出了缩小我国AH股价差的几点建议:建设更加健全完善的市场机制、加强对内地投资者的教育、加大对内地市场的监管力度和拓宽内地股票市场的投资渠道。


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