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基于B-S模型的实物期权定价法在专利资产评估中的应用

崔磊  
【摘要】:随着我国市场经济体制改革的深入,以并购与重组为代表的企业之间的经济活动正在逐步增加,各类资产的产权交易活动逐步增多。无形资产作为一项重要的资产在企业乃至国家的核心竞争力中的作用日益凸显,专利资产作为无形资产的重要组成部分,在相当程度上代表着企业获得市场垄断权的能力。随着专利资产产权交易的日益增多,专利资产的价值也逐渐受到重视,对专利资产价值评估方法的研究也越来越深入。目前在评估实践中,对专利资产的评估方法主要是成本法、市场法与收益现值法。因专利资产的研发成本具有弱对应性,且与预期未来的获利能力无直接相关性,故用成本法评估专利资产往往会造成价值的低估;专利资产本身具有特殊性,相似的技术只会被授予一次专利权,且我国目前尚未形成统一的专利资产产权交易市场,故在专利资产价值评估中很少使用市场法;收益现值法是在专利资产的现有使用情况下,预测未来现金流折现,并没有考虑到专利资产拥有者未来的投资机会,同样也会造成价值低估。针对传统的三种评估方法的不足,专利资产的实物期权定价法应运而生。实物期权定价模型是在金融期权定价模型的基础上衍生发展而来的,本文在金融期权定价模型理论的基础上,对实物期权定价法进行了探讨,分析了专利资产传统三种评估方法的评估思路与评估优缺点,针对专利资产的实物期权特征,研究用实物期权定价模型评估专利资产的方法。在评估实践中,专利资产多表现为欧式期权特征,故采用经典的B-S模型作为评估专利资产的实物期权定价模型。在评估方法理论的讨论基础上,提出了运用实物期权定价法评估专利资产的一般评估步骤,通过具体案例将实物期权定价模型运用到评估实践中,最后总结出实物期权定价法与传统评估方法的关系。


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