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QFII制度引入中国的法律思考

高健  
【摘要】: 合格的外国机构投资者(QFII,Qualified Foreign Institutional Investor)制度,是许多国家和地区特别是新兴市场经济体普遍实施的,在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这一制度是新兴市场国家完全开放本国资本市场所必然经过的一个阶段。20世纪90年代,一批新兴市场国家和地区,例如韩国、印度、巴西、我国台湾地区先后实施了这一制度,取得了良好的效果。我国加入WTO后,资本市场的开放势在必行,为了减轻完全开放资本市场对我们造成的冲击,积累经验,经过各方反复论证后,2002年11月5日,中国证券监督管理委员会与中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,于2002年12月1日起实施。QFII制度正式走进了我国。引入QFII制度是我国对外开放和吸引外资方针的延续和拓展,它为中国资本市场带来了活力,增强了国内广大中小投资者的投资信心,并有助于营造价值投资和理性投资的市场氛围,防范国际游资对我国资本市场的侵袭。 我国的QFII制度在取得很大成绩的同时,也出现了诸多弊端,例如:投资门槛过高,监管缺漏等,所以在试行了三年以后,中国证券监督管理委员会和中国人民银行又共同颁布了新的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》以及相关规定,本文通过对比分析来说明新旧《办法》的重大差异以及内在原因,说明了我国QFII制度的主要内容和发展方向。 本文主要分为四个部分。第一部分是QFII制度的概述。笔者从QFII制度的概念、原理、内容三个方面进行说明,以期对之有一个清晰的轮廓,为写作其它部分打下基础。第二部分主要是说明我国QFII制度的建立,意义和面临的风险,以此来说明QFII制度是一柄双刃剑,必须进行必要的规制,扬长避短。第三部分则是从其它新兴市场国家的QFII制度谈起,重点比较了台湾QFII制度与我国的差异,并说明了台湾QFII制度的发展演变。通过比较可以看出,我国制度设计是十分严格的,它虽然能够防范金融风险,但是也同时抑制了外国机构投资者进入中国。第四部分是新旧《办法》对比分析,通过对比,可以看出,我国QFII制度正在朝着放低标准、吸引长期稳定投资者和有效监管的方向来发展的,同时笔者也提出了小小的建议,以求更加完善这一制度。


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