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股权分置改革对上市公司绩效影响的研究

张颖  
【摘要】: 股权分置改革前我国上市公司的股权结构不合理,国有股一股独大,股权缺乏流动性,严重影响了我国上市公司的股权结构优化,制约了上市公司的有效成长,困扰了我国证券市场健康发展。2005年4月,中国证监会宣布正式启动解决股权分置问题的试点工作,股权分置改革是中国建立证券市场以来“最重大的制度改革”,为上市公司完善治理结构、改善经营管理带来了新的推动力,为资本市场的健康稳定发展提供了新的机遇。时至今日,已近五年,股改后公司绩效有无改善,股改与公司绩效有着怎样的相关关系,都为本文提供了研究主题。 本文主要分为六个部分,第一部分介绍了研究背景、研究意义、研究内容和方法以及本文的创新点。第二部分首先对国内外关于股权结构对公司绩效影响的研究文献进行综述,通过分析其优点和不足,为本文的研究提供一些思路;其次介绍了本文研究的理论基础,包括两权分离理论和委托代理理论。第三部分介绍了股权分置的概念、股权分置成因和弊端、股权分置改革的目标和进程,为本文的研究提供了详细的背景资料。第四部分从理论上分析了股权分置改革对公司绩效的影响。股权分置改革改变了上市公司的股权结构,股权结构通过公司治理机制这一中间环节影响公司绩效。股权结构是决定公司治理的基础,而公司治理效率的高低最终会表现在公司绩效上,公司治理的主要作用就是通过优化结构、降低成本等措施来提高效率,进而提升公司绩效。第五部分是本文的核心,以我国股改试点第一批和第二批上市公司作为研究样本,选取2004-2008年五年数据,利用统计分析软件中的多元回归方法研究股权分置改革对上市公司绩效的影响。研究发现:股权分置改革促进了上市公司绩效的提高;股改前流通股比例与公司治理绩效负相关,股改后流通股比例与公司治理绩效正相关;股改前第一大股东持股比例对公司绩效的影响不显著,股改后第一大股东持股比例与公司绩效负相关。第六部分利用实证分析的研究结果,结合目前我国上市公司的现状,提出了提高我国上市公司绩效的相关政策性建议。


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