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基于实物期权的煤炭项目投资决策研究

陈率  
【摘要】: 煤炭是重要的不可再生资源,在国际煤炭资源日益紧张的今天,煤炭项目决策者越来越重视对投资决策方法的分析与研究。如何运用科学有效的评价方法对煤炭项目进行投资决策,是决策者迫切需要解决的问题。 传统的煤炭项目投资决策方法(DCF)本身有局限性,主要是其忽视了煤炭项目投资中的不确定性和动态灵活性所带来的价值。因此,在实际应用中存在较大的缺陷,常常低估煤炭项目的真实价值,从而导致错误的决策。基于此,本文把实物期权方法引入到煤炭项目投资决策中,该方法能够客观地处理煤炭项目投资中的不确定性和项目管理的灵活性,是一种更为合理的煤炭项目投资决策方法。 本文首先深入分析了在不确定条件下煤炭项目投资决策的实物期权特性、类型和期权价值的定价方法,提出了实物期权理论是对传统投资决策方法的修正,构建了实物期权在煤炭投资项目决策中的应用框架。在此基础上,结合煤炭项目投资的实物期权特性,根据Black-Scholes期权定价原理建立了煤炭项目投资决策实物期权定价模型。最后,应用该定价模型进行举例分析,并与传统净现值法对比分析,证明了实物期权法更能有效的评价煤炭项目的价值。 本文通过案例分析,研究了实物期权方法比传统的煤炭项目投资决策方法更加科学有效,并具有较强的可操作性。此评价方法对我国煤炭项目投资的决策是一个有益的探索,具有较高的理论意义和实用价值。


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