收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

股权结构与投资效率的相关性研究

熊智  
【摘要】:投资活动在公司财务活动中具有重要的地位,是公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,直接影响着公司的业绩,这决定了对上市公司投资效率的研究具有重要的意义。作为公司治理层面上一项重要的制度安排,股权结构对公司治理具有重要影响,也必然影响到公司投资效率,因此,研究股权结构对公司投资效率影响的意义和价值不言而喻。从近年的研究文献看,对股权结构与投资关系的研究比较多,而且主要集中在大股东对中小股东利益的侵占领域,但是结合中国特殊的治理环境,从终极控制的角度研究股权结构与投资效率的关系可能更有新意,这也正是本文的写作角度。 文章选取我国沪深两市上市公司数据为样本,从理论和实证上研究于股权结构对公司投资效率的影响状况。为了深入进行研究,文章将股权结构分为终极控制人性质、现金流权与控制权分离、控制权层级等方面,投资效率采用Richardson(2006)的残差模型来度量,并且按照残差大于零和小于零把样本分为投资过度和投资不足,研究解释变量在不同性质样本中的不同表征作用,最后还研究了外部治理环境对投资效率的影响。研究结果显示,控制权与非效率投资正相关,表现出侵占效应;在投资不足样本中现金流权与投资偏离度正相关,原因在于投资者规避风险,减少风险投资所致;两权分离度与投资偏离度在过度投资样本中成倒U型关系,在总样本中一次项不显著,二次项显著,成近似的倒U型关系,在投资不足样本中不显著,原因可能是两权分离度与低效率投资超过一定限度就出现单位边际递减。对终极控制人性质与投资效率关系研究显示,国家性质的终极控制人对低效率投资具有显著的抑制作用,在投资不足的样本中,国家控制的上市公司,特别是中央直属的国有企业控制的上市公司说明国有企业与投资不足负向且不显著,对投资不足具有抑制作用,因为国家企业对社会承担着特殊的责任,与政府的特殊关系也更易得到充足的资金;在投资过度的样本中,国家股为最终控制人的上市公司,其两权分离度与投资过度止相关,说明国家性质的终极控制人对过度投资具有加剧作用。在对公司外部治理环境与投资效率的研究发现,市场化变量与非效率投资具有负相关关系,说明良好的外部治理环境在一定程度上能改善非效率投资。稳健性的检验也进一步证实了上述研究结果。 文章的研究为我们更好的理解股权结构对公司投资效率的影响提供了新的发现,具有重要的理论和现实意义。在论文的最后提供了政策建议以及研究缺陷与展望。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 王小鲁;储蓄率与投资效率提高对经济增长的贡献[J];经济研究参考;2001年07期
2 张永军;从增量资本产出率的变化分析投资效率[J];中国经贸导刊;2004年11期
3 张铭 ,倪卓 ,黎丽霞;民营企业投资效率与融资环境简析[J];黑龙江对外经贸;2004年09期
4 许安拓,史明霞;持续粗放性的投资将透支中国经济[J];中央财经大学学报;2005年03期
5 周建;汪伟;;资本形成、投资效率与经济增长之间的动态相关性——来自中国1978~2004年数据的实证研究[J];财经研究;2006年02期
6 陈婉婷;;居民储蓄率下降的原因、长期影响及对策思考[J];中共浙江省委党校学报;2006年04期
7 梁娜;赵翠平;;浅谈我国投资与消费的失衡[J];科技和产业;2008年04期
8 段卢义;;浅析青海钻井公司投资效率[J];价值工程;2010年11期
9 刘晓丽;;构建理性投资效率评价体系[J];市场周刊(理论研究);2010年09期
10 马乃毅;徐敏;;基于Super-SBM模型的污水厂投资效率实证分析[J];企业经济;2011年01期
11 张菊朋;;基于自由现金流量的会计稳健性需求[J];财会研究;2011年12期
12 汤玉梅;;提高政府公共投资效率的对策研究[J];中国集体经济;2011年25期
13 周益冲,邓玲;我国利率市场化与西部地区投资的有效性分析[J];经济体制改革;2005年04期
14 楼晓靖;“中国制造”面临的问题探析[J];商场现代化;2005年20期
15 王成秋;;对投资效率的界定[J];生产力研究;2006年09期
16 湛泳;蔡伟贤;;投资效率、消费率与我国经济持续增长[J];求索;2006年10期
17 戴书松;;无形资产投资与企业价值创造——来自A股市场的上市公司证据[J];江西金融职工大学学报;2008年02期
18 沈炼;马永红;白银宝;;基于曼奎斯特指数的我国R&D投资效率区域性分析[J];商场现代化;2008年13期
19 俞东方;;企业投资效率正确界定分析[J];湖南科技学院学报;2008年05期
20 覃家琦;齐寅峰;李莉;;微观企业投资效率的度量:基于全要素生产率的理论分析[J];经济评论;2009年02期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 潘立生;彭蔚蔚;;信息技术企业投资效率问题研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
2 欧金仓;;我国财产保险业的生产效率和投资效率及其影响因素[A];山东省保险学会2008年“改革·创新·提高保险竞争力”主题征文颁奖仪式暨学术报告会论文集[C];2008年
3 杨继伟;;股价信息含量与资本投资效率——基于投资现金流敏感度的视角[A];第六届(2011)中国管理学年会论文摘要集[C];2011年
4 张志宏;徐一民;;产品市场竞争、政府控制与投资效率[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年
5 曲亮;任国良;;中国科技投资效率省际差异的实证分析[A];第五届(2010)中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2010年
6 刘红霞;索玲玲;杨克智;;会计稳健性、投资效率与企业价值[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
7 ;我国投资效率的初步研究[A];2007-2008中国生产力发展研究报告[C];2009年
8 刘宇春;景维民;;中国转型期的投资效率与所有制结构:国家治理的视角[A];2009年全国博士生学术会议论文集[C];2009年
9 魏建;李萌萌;;征用的根据、限制条件与投资效率:文献综述[A];2007年全国法经济学论坛论文集[C];2007年
10 李非;方志坚;傅国华;;台商在大陆投资效率的实证分析[A];2007海峡两岸经济交流与合作论文集[C];2007年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王成秋;投资效率研究[D];天津财经学院;2004年
2 国晖;中国上市公司投资效率研究[D];湖南大学;2011年
3 罗斌元;会计信息质量对投资效率的影响研究[D];天津财经大学;2012年
4 程通;农业上市公司投资效率及影响因素的实证研究[D];中国海洋大学;2012年
5 覃斌;企业融资方式与投资效率的相关性研究[D];暨南大学;2005年
6 沈山州;中国投资体制的变迁及其对投资效率的影响:政府的视角[D];复旦大学;2003年
7 饶茜;政治关联、会计信息质量与企业投资效率[D];重庆大学;2012年
8 李芸达;产权制度、投资—现金流敏感性与投资效率[D];南京大学;2011年
9 樊潇彦;经济增长与中国宏观投资效率研究[D];复旦大学;2005年
10 刘苏社;我国政府农业投资效率研究[D];中国农业科学院;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王丹莉;东、中、西部地区投资效率的差异分析[D];暨南大学;2011年
2 王玉;高管变更与投资效率的相关性分析[D];江西财经大学;2012年
3 王会军;公司治理特征与投资效率对应关系研究[D];沈阳工业大学;2012年
4 邹妮;上市公司治理结构对投资效率影响的实证研究[D];西安工程大学;2011年
5 邸梦;我国上市公司股权结构与投资效率关系研究[D];山西财经大学;2013年
6 杜瑞兵;河北省产业投资效率及结构优化研究[D];河北科技大学;2013年
7 耿志一;政治关联对企业投资效率的影响研究[D];东北财经大学;2013年
8 肖海姣;辽宁省宏观经济投资效率研究[D];东北财经大学;2010年
9 朱媛;上市公司具有较高的投资效率吗?[D];厦门大学;2014年
10 牛青;股权分置改革对上市公司投资效率的影响分析[D];广东商学院;2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 林芬卉;夏普10代线掌握的投资效率及生产效率优势[N];电子资讯时报;2007年
2 施发启;超常观察:我国投资效率有明显改善[N];上海证券报;2007年
3 民族证券 申团营;从投资效率发掘未来“牛基”[N];上海证券报;2008年
4 胡少维;提高投资效率应成为投资调控重点[N];中国改革报;2007年
5 记者 李雪艳;标普:成为经济超级强国 中国面临诸多挑战[N];中国保险报;2010年
6 胡少维;提高投资效率应成为投资调控重点[N];上海证券报;2007年
7 本报记者 张向东;民企缺位投资效率恐有折扣 工商联酝酿提交三条建议[N];经济观察报;2008年
8 信达证券 陈嘉禾;“宽货币”会否重来[N];中国证券报;2011年
9 本报记者 孙燕明;把握投资风险 提高投资效率[N];中国消费者报;2007年
10 杨大楷;优化投资结构 提高投资效率[N];文汇报;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978