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媒体态度、投资者关注与企业创新投入

周卫强  
【摘要】:进入21世纪,随着以信息技术为核心的知识经济时代的来临,创新活动在社会经济发展过程中的推动作用愈发明显。公司创新投入有助于提升企业生产效率,能够满足顾客更加个性化的需求,进而获得竞争优势,实现企业长远价值。在当代,随着企业制度的不断完善,创新投入已成为重要而关键的企业投资行为。但当前我国企业整体的创新水平不高,因此有必要探讨影响企业创新投入的诸多因素。由于公司创新投入这一活动具有投入资金多,风险大,收益不确定性的特点,有些具有“短视”行为的管理者可能对研发的重视不够。除此之外,深陷第二类代理成本的公司,其创新投入能力更为不足(唐跃军,2014)。其次,现金流量是否充足、创新项目信息不对称程度是否较低以及管理者是否具有积极的创新意愿也是影响创新活动的重要因素。如果其他大股东能够积极发挥对控股股东“掏空”行为的制衡和监督,提高创新意愿,并且公司能够以较低成本获取充足的资金,那么公司的创新投入必会增加。本文对此进行了全面的考虑,采用2012年到2014年的沪深两市A股上市公司为研究样本(滞后一期时还涉及到2015年的数据),从投资者关注这一角度出发,通过分析投资者关注所带来的经济后果,进而探究其对公司创新投入的影响。研究发现,投资者关注度的提高与创新投入正相关。原因在于较高的关注度有利于其他大股东的形成以及治理积极性的提高、抑制对创新项目的“掏空”,为增加创新投入力度、提高创新意愿提供可能;还有利于提高信息披露质量和解读效率、降低创新活动的融资成本,进而使得公司的研发创新投入增加。本文还加入了媒体态度这一调节变量,因为媒体作为信息传递的工具,能够向投资者传递公司的消息。并且根据投资者有限关注理论,媒体是投资者获取投资信息的主要渠道。因此不同的媒体态度会影响到投资者的关注度以及投资者的行为。本文根据不同的媒体报道态度的倾向,将媒体态度分为两组:积极的媒体态度和消极的媒体态度。研究发现相比消极的媒体态度,积极的媒体态度下,投资者关注与公司创新投入之间的正相关关系更显著。根据本文的研究结论,建议政府部门要大力规范媒体市场,使媒体真实反应公司的实际情况,大力惩处与企业合谋以及追求轰动效应的媒体。同时,企业要完善内部治理机制,做好投资者关系管理。上市公司高管更要以公司价值最大化为出发点,提高创新意愿,实现长远发展。


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