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基于后悔规避的个体投资策略分析

段亚春  
【摘要】:传统金融理论是基于理性个体假设框架下进行研究,其理性主要表现为新信息出现后,个体基于贝叶斯法则更新信念,此外,在给定信念,个体依据主观效用进行决策。但在现实中,个体投资者并非完全理性,其投资决策受到自身心理因素的影响,如后悔情绪和嫉妒情绪,从而影响他们的最终收益。为此,本文主要研究个体投资者的行为对其投资决策的影响。 本文研究内容主要包括两个问题:第一,研究嫉妒情绪对个体投资行为的影响;第二,研究后悔心理个体投资行为的影响。这两个问题区别在于“参照物”的不同,前者参照另一个体投资者,后者以自身为参照。具体研究成果如下: 通过构建嫉妒模型,定量刻画了嫉妒情绪对个体投资行为的影响,通过算例分析得出:在给定经济环境下,嫉妒情绪引致个体投资策略的趋同,投资者的风险态度、嫉妒程度共同影响其对风险资产持有比例,其影响方式取决于二者的相对大小,但这种影响机制具有不确定性。 此外,通过引入预期后悔值函数,构建最小后悔波动模型,分析了后悔心理对个体投资行为的影响。通过实证得出:后悔心理对投资者的最优风险资产组合策略有明显的影响,从而影响风险资产组合的风险。


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