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基于实物期权博弈模型的中国石油企业海外并购估值研究

魏英杰  
【摘要】:在经济全球化和分工精细化的大趋势下,中国企业在全球并购舞台上正在扮演越来越重要的角色,尤其是在国际原油价格屡创新低的背景下,中国石油企业面临前所未有的海外石油资产的抄底机会。同时,并购中对并购目标的定价通常是最重要、最复杂、同时最具专业性的一环,传统的定价方法对管理柔性、谈判博弈等方面多有忽视,因此从一个更加全面的角度对中国石油企业海外并购的定价进行系统性研究具有重要意义。本文首先对企业并购的动因、价值评估方法、定价影响因素、中国石油企业海外并购的形势和财务风险等方面进行系统论述,然后基于石油区块并购的具体特点,在传统现金流量折现方法的基础上,将实物期权模型与讨价还价谈判博弈思想相结合,得出并购均衡定价公式,同时以中国石油企业海外并购交易为例进行案例推演和参数的敏感性分析,验证本文研究成果在实际中应用的可行性。


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