领式期权策略在跨境并购风险管理中的案例分析

【摘要】：在经济全球化背景下,在我国提高对外开放水平的目标引导下,越来越多的企业参与到跨境并购的浪潮中。其中,部分企业在跨境并购成功后,拓宽了市场、学习到了先进的管理方法、掌握了先进技术,也提高了国际竞争力和国际影响力。但是,跨境并购的过程中也是危机四伏,企业要面临各式的风险,稍有不慎,就可能导致跨境并购失败。因此,风险管理的成功与否是跨境并购成败的关键。在我国众多跨境并购风险管理成功的案例中,吉利集团在跨境并购戴姆勒时,创新性的运用了领式期权策略,并实现了不错的风险管理效果。因此,本文选取此案例进行研究分析。本文首先梳理总结跨境并购及风险、风险管理、领式期权策略风险管理作用相关的概念、学术研究文献和理论,为案例的分析提供坚实的理论支撑。接着基于大量文献,梳理总结跨境并购过程中的风险,以及相对应的一般的风险管理措施。然后研究分析吉利集团跨境并购戴姆勒的成功案例。其中,先分析吉利集团跨境并购的背景、并购双方的基本情况、必要性、可行性、潜在的风险和并购过程;再分析吉利集团在此次风险管理中应用领式期权策略的背景、过程、原因、效果。基于详细的案例研究,本文发现,跨境并购过程中的一般风险,吉利也都要面对。但在实施领式期权策略之前,由于吉利有丰富的并购经验,它已经具有管理其中某些风险的优势,提高了吉利进行此次跨境并购的可行性。而对于其他潜在的风险,吉利采用了领式期权策略进行对冲。通过横向对比股票价格下跌在使用领式期权和假设的未使用领式期权的两种情形下的最大损失,得出领式期权策略能够对冲股价下跌风险;再通过纵向对比并购前后偿债能力是否变化,得出领式期权策略对偿债风险也有对冲效果;但是由于此策略中运用的期权的标的资产时戴姆勒的股票,因此没有对冲掉汇率风险。最后,基于对此成功案例的研究,本文给我国企业进行跨境并购提出三点建议:一是树立风险管理意识,掌握风险管理方法;二是正确看待期权的风险与作用,结合自身实际合理使用;三是针对不同风险,使用不同风险管理工具。