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我国贵金属期货市场间的波动溢出效应实证研究

杨晓雁  
【摘要】:上海黄金交易所于2002年10月30日正式挂牌上市,我国黄金市场得到了全面开放,黄金投资迎来新开端;2008年1月9日和2012年5月10日我国上海期货交易所先后正式推出黄金期货和白银期货,黄金和白银期货的推出对我国贵金属市场体系与价格形成机制的完善具有极其重要的意义。同时,由于受金融危机的影响,我国向市场中注入大量资金,导致了流动性过剩并产生一定的通货膨胀,为了稳定整个经济市场的发展,我国在2010年后出台多条政策抑制我国房地产市场以及产能过剩行业,这使得大量闲置资金流入到了贵金属市场,一度出现“炒金热”,而且在多方面因素的影响下,白银投资也出现井喷式发展。 基于以上背景,本文建立了两元VAR-GARCH-BEKK模型,并进行Granger因果关系检验,对我国黄金期货和白银期货间是否存在波动溢出效应进行了实证研究。结果表明:一、黄金期货是白银期货的Granger原因,并且白银期货也是黄金期货的Granger原因,说明两个市场的历史信息对对方市场未来的波动都有一定的预测作用;二、黄金期货对白银期货存在单向波动溢出效应,白银期货对黄金期货存在单向波动溢出效应,并且两个市场之间存在双向波动溢出效应,但是我国黄金期货对白银期货的波动溢出更为显著。 本文的创新点主要表现在在目前的炒金热潮下,侧面反映出投资者在高通胀、存款负利率的背景下越来越关心货币的保值功能,对于贵金属投资规模的加大,反映在贵金属市场上即表现为价格的波动性加剧,而期货市场对现货市场具有价格发现等功能,因此本文着眼于研究黄金期货和白银期货的波动关系,选题具有现实意义。 全文具体安排结构如下:第一章主要说明本文的选题背景,研究目的和意义,总结波动溢出模型的研究现状以及国内外关于黄金和白银的研究文献,提出本文的主要研究内容、结构安排和主要创新。第二章主要对黄金和白银市场进行简要概述,并分析了影响贵金属价格变动的因素。第三章主要对波动溢出效应的原因进行分析。第四章主要介绍本文所应用的分析金融市场波动溢出效应的相关模型。第五章对我国黄金期货和白银期货市场之间的波动溢出进行了实证分析。第六章进行对全文进行总结,提出相关的政策建议,并指出本文不足及后续可能的研究方向。


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