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研发投入、股权结构与企业成长性

姜琳  
【摘要】:随着时代的发展,科技创新已成为提高社会生产力和综合国力的重要战略方式,同时也成为了促进经济增长的最新最强动力。在现代企业中,科技创新作为培育企业核心竞争力的重要途径逐渐受到了重视,研发投入成了关系企业成长发展的重要投资决策。企业的成长性是对企业未来绩效的预测,代表企业的可持续发展能力,能够弥补企业绩效衡量过程中存在的短视。股权结构作为公司治理结构的产权基础,会直接影响公司治理的效率,现有文献也证实了股权结构对企业成长性有一定程度的影响。但是对于股权结构如何调节研发投入与企业成长性的关系还没有过多的研究,尤其是针对中小企业的相关研究尚缺。中小企业作为拉动经济增长和吸纳社会就业的重要力量,是我国市场经济的重要组成部分。研究中小企业的成长问题有利于维护中小企业的健康发展,缓解就业压力和促进市场繁荣。所以,本文以中小板上市企业为研究对象,在理论研究的基础上,通过实证研究探寻中小企业研发投入和成长性之间的关系以及股权结构对两者关系的调节作用,不仅有利于进一步丰富企业技术创新理论和中小企业成长理论,并且对探索中小企业成长规律,研究研发投入对中小企业成长性的影响机制以及中小企业的公司治理机制都具有理论和实践指导意义。为了探讨研发投入对企业成长性的影响以及股权结构对两者关系的影响机理与调节作用,本文采用理论研究与实证研究相结合的方法。首先,本文提出了中小企业的成长现状、研发的重要性以及研发投入的研究现状,其次回顾了国内外对于研发投入与企业成长性、研发投入与股权结构以及股权结构与企业成长性的研究的相关文献并做出简要评述,然后对研发投入、股权结构与企业成长性进行概念界定,再以委托代理理论、技术创新理论与企业成长理论为理论基础,结合现有文献对研发投入与企业成长性的关系,以及股权结构对于两者关系的调节作用提出相关假设,随后进行描述性统计、相关性分析、多重共线性分析以及多元线性回归等实证分析。本文选取深交所中小企业板上市企业2012—2016年的财务数据为研究样本,以研发投入为研究核心,采用研发支出与营业收入的比值作为研发投入的衡量指标;用股权集中度和股权制衡度来反映股权结构,用第一大股东持股比例来衡量股权集中度,用第二至第十大股东持股比例合计数与第一大股东持股比例的比值作为股权制衡度的衡量方法;从企业的盈利能力、资产运营能力、发展能力和抗风险能力四个维度构建由一个一级指标、四个二级指标、十个三级指标构成的有层次的企业成长性综合评价体系,并通过主成分分析法计算出成长性的综合得分;同时用资产市值账面比作为衡量成长性的单一指标。最终,实证结果发现:第一,研发投入与企业成长性显著正相关,即企业研发投入越多越有利于企业的长期发展。第二,股权集中度正向调节研发投入与企业成长性之间的关系,说明第一大股东持股比例越高,越能加强研发投入对企业成长性的促进作用。第三,股权制衡度负向调节研发投入与企业成长性之间的关系,说明第二至第十大股东对第一大股东的股权制衡度越高,就会抑制研发投入对企业成长性的促进作用。最后,本文针对实证分析得到的研究结果进行总结,提出企业要强化创新意识和改善公司治理机制,政府要出台政策支持企业研发,为企业创造更好的研发环境。


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