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我国上市公司融资结构对创新投入的影响研究

杨静  
【摘要】:随着科学技术的飞速发展,我国进入了中国特色社会主义新时代,但纵观近几年我国宏观经济变化趋势,我国经济增速逐年下滑,经济转型面临巨大压力。习近平总书记曾在十九大报告中指出:“创新是引领发展的第一动力,是建设现代化经济体系的战略支撑”。可见,创新对我国经济发展起着举足轻重的作用,加强我国企业创新势在必行。我国上市公司作为推动我国经济发展的重要成员,上市公司的创新对促进产业升级,推动经济发展起着重要的作用。但由于企业的研发创新项目具有较大的不确定性、高风险性以及研发成果的无形性等特点,导致企业研发创新项目融资较难或融资资金成本较高,企业的研发创新活动难以持续开展。而企业不同的融资渠道为研发创新项目进行资金筹集时往往拥有不同的资金成本,在很大程度上影响着企业的创新投入。因此,深入探讨我国上市公司各融资渠道对创新投入的影响,不仅能够促进企业自身的发展,而且对我国经济长远持续发展具有重要的理论意义和现实意义。本文遵循“背景考察——文献研究——理论研究——提出假设——实证分析——政策建议”的基本思路就我国上市公司融资结构对创新投入的影响进行了深入的探讨研究。首先,本文在考察了现有经济大背景之后,在归纳与整理的大量相关文献的基础上,从内部融资与创新投入、股债权融资与创新投入以及影响创新投入的其他因素三个方面对本次研究进行了文献综述。然后,本文对本选题相关的基础理论进行了研究,并阐述了投入产出理论、核心能力理论以及与融资结构相关的理论,并在现有文献的基础上结合我国相关情况,提出了本文的三个研究假设。最后,本文基于2013至2015年我国非金融类A股上市公司的相关数据,构建了相关研究模型及指标体系,采用平衡面板数据随机效应模型就我国上市公司融资结构对创新投入的影响进行了实证研究,并得出以下研究结论:一是我国上市公司内部融资和股权融资与创新投入之间存在显著的正相关关系,且企业在选择融资渠道时,在内部融资和股权融资渠道之间,会优先选择从内部融资渠道获取创新项目资金;二是我国上市公司债权融资与创新投入之间存在显著的负相关关系,债权融资在一定程度上抑制企业的创新投入;三是我国上市公司在获取创新投入资金时,本文认为其会优先选择内部融资,然后再是股权融资,最后为债权融资。在对本选题的研究过程中,研究发现国内外学者虽有从融资约束问题上对本选题进行探讨研究,但很大部分学者都是从单一的融资渠道这一视角,对企业创新投入的影响进行相关的研究,以多个融资渠道综合研究的较少,且现有文献所采用的数据相对陈旧,实证结果也较难有效反应我国上市公司融资结构对创新投入的真实影响状况。而本文采用相对较新的数据,从多个融资渠道对企业创新投入的影响进行综合的实证分析研究,具有一定的时代性与创新性。经过对本选题的相关研究之后,本文最后有针对性的提出以下三条政策建议:第一,健全有关企业研发创新活动的税收激励机制,完善相关税收优惠政策;第二,继续深化金融体制改革,建立以股权融资为主体的资本市场;第三,制定相关调控政策,降低政府和企业部门的杠杆率水平,优化融资结构配比。并希望以上建议能对政府制定相关政策有所参考价值。


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