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基于ISM-FAHP模型的高速公路PPP项目融资风险评价研究

闵乾  
【摘要】:2014年财政部文件《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》(财金[2014]76号)为PPP模式发展提供政策支持,2015年财政部和交通运输部发布《关于在收费公路领域推广运用政府和社会资本合作模式的实施意见》(财建[2015]111号)鼓励政府和社会资本在收费公路领域合作。政府推进基础设施投融资模式改革,采用PPP模式进行高速公路建设,吸引社会资本投资高速公路项目,能够拓宽投资资金来源渠道,缓解政府的财政压力。高速公路PPP项目涉及资金量庞大且周期较长,融资风险具有长期性、突发性、复杂性的特点,直接影响项目的落地建设的成败。通过对高速公路的PPP项目的融资风险评价,为我国的高速公路PPP项目的融资风险科学管理提供理论指导,有利于防范地方债务危机。本文在对高速公路PPP项目资金结构及回报机制分析的基础上,站在融资贷款方的角度对高速公路PPP项目融资风险因素进行识别,以系统性风险与非系统性风险为标准,通过风险传递的分析,依据风险承担原则对融资风险因素进行合理分担。构建ISM-FAHP模型对高速公路PPP项目融资风险进行评价,运用ISM模型进行风险层级划分,将风险因素划分为表层、中间层以及深层次三个等级;然后采用FAHP模型构建判断矩阵,计算每个因素的权重以及层次的风险等级。在此基础上引入C市某高速公路PPP项目,采用问卷调查与德尔菲法对风险因素评分,将相关数据统计后代入模型,得出项目融资风险因素的层级与权重,并提出相关应对措施。本文研究结论发现,高速公路PPP项目通过融资的资金比例越低,金融机构融资的风险就越小,项目运作一般运用BOT模式,回报机制一般采用“可用性付费+可行性缺口补助”进行。通过风险识别归纳出金融、市场、政策性、银行审贷、信用、建设、运营、财务、不可抗力等九大类风险,案例中运用ISM解释结构模型,风险因素分为八个层级,将第一层归为表层影响因素,第二层到第四层归为中间层影响因素,第五层到第八层归为深层影响因素,同时采用模糊综合评价法构建的判断矩阵均通过一致性检验,表层、中间层与深层次风险评价值分别为5.6283、4.8135以及5.0674,得出表层与深层次融资风险评语等级处于一般与较低之间,中间层次评语等级处于一般与较高之间,根据评价结果对融资风险进行分担并提出控制风险应对措施。论文最后从合理的项目资金结构、项目投资与收益等方面提出融资风险管理建议。


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