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战略并购中目标企业价值评估方法研究

李果果  
【摘要】:现阶段,企业并购的频繁发生已经成为经济全球化发展的必然趋势,企业通过并购活动可以获得规模经济、规避风险,同时也推动了社会产业结构的调整,优化资源配置,提高经济整体核心竞争力的发展。然而,在持续不断的并购事项中,一些企业只顾追逐短期利益,而忽略了长期的战略发展目标,使得并购活动并没有取得理想的成效。为此,企业家们开始转变并购思路,在扩大企业规模的同时,结合企业自身的发展目标,实施战略并购。 本文在此背景下,首先对国内外并购企业价值评估理论进行整理、归纳,以战略并购、企业价值评估的概念和特征为切入点,在充分分析战略并购及目标企业价值评估的现状后,通过对传统目标企业价值评估方法的介绍,分析其优缺点和适用的局限性,并结合战略并购自身的特点,提出战略并购的目的是要获得并购后企业资源整合的协同效应价值。而对这一价值的评估,由于传统的评估方法只是针对目标企业本身的价值,已无法满足估值的需要。要解决这一问题,本文从目标企业价值构成的角度出发,将战略并购中目标企业价值分为企业本身的价值和协同效应价值两部分;企业本身的价值部分可以运用传统企业价值评估方法进行评估,而协同效应价值部分,由于其具有实物期权的特性,尝试运用BS实物期权定价模型来评估,这样估算的并购价值较合理、全面,同时也改进和完善了目标企业价值评估方法,使其形成一个完整的价值评估体系。随后,引入示例,对上述评估方法进行验证,检验其可行性和适用性;最后对全文进行归纳总结,并指出本文研究的局限性。希望通过本文的研究,能给我国的战略并购市场和评估行业的健康发展提供科学的指导依据。


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