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基于期权博弈的双寡头跨国企业投资策略研究

杨璐  
【摘要】:近年来期权博弈理论成为了研究热点,期权博弈理论广泛应用于土地与自然资源的估价及开发决策、并购方式的设计、企业价值的评估、企业的投资决策、公司资本结构的配置、RD投资决策、高科技项目的评估、避税等领域的各个方面,成为了科学有效的决策工具。跨国企业投资时面临着不确定性、不可逆性和竞争性等特征的投资环境,所以,将期权博弈理论用于跨国企业的投资决策具有重要的作用。本论文主要的研究结果如下:一、主要研究了汇率不确定下对称双寡头跨国公司投资策略问题。首先,求解了两个跨国公司中领先者、追随者的价值函数和最优投资临界值以及垄断情况下的价值函数和最优投资临界值,并对均衡策略进行了分析。其次,研究了非零经营成本下领先者、追随者和垄断者的价值函数和最优投资临界值,并分析了经营成本对跨国企业投资的收益和临界值的影响。最后,研究了无约束下的共谋均衡,得出共谋均衡是可行的,但共谋不是完美纳什均衡,所以,混合策略下,跨国公司会理性的选择最优行使投资期权的概率从而获得领先收益。二、研究了市场突变二重不确定下非对称双寡头跨国企业的投资决策问题。首先研究了无市场突变时,基于汇率不确定和价格不确定下对称跨国企业的最优投资时机和价值,通过伊藤引理和贝尔曼方程,得出了领先者、追随者和同时投资的价值函数和最优投资时机。然后又研究了市场突变下对称双寡头跨国企业的最优投资时机和价值函数。其次,研究了市场突变时成本不对称的双寡头跨国企业的最优投资时机和价值函数问题,并且进行了均衡分析,得出可以划分抢先均衡和序贯均衡的区域以及同时均衡和非同时均衡区域的唯一值。最后,用数值模拟了市场突变对投资临界值和均衡的影响,得出:(1)跨国公司所在国发生政策、汇率波动和暴乱等的幅度越大,跨国企业倾向于延迟投资;(2)跨国公司所在国发生政策、汇率波动和暴乱等的可能性越大,跨国企业越倾向于延迟投资;(3)跨国公司所在国政策、社会的动荡、暴乱和汇率变动的幅度与同时投资均衡的区间正相关,与抢先均衡和序贯均衡的区间负相关;(4)跨国公司所在国政策和汇率的变动的概率与同时投资均衡区间正相关,与抢先均衡和序贯均衡区间负相关。


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