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考虑项目质量的股权众筹平台双边市场定价策略研究

李嘉嘉  
【摘要】:中国的互联网发展已经形成规模,互联网的应用也走向了多元化,深刻地改变着人们的学习、工作及生活方式,甚至影响整个社会的进程。互联网金融是互联网技术与金融的有机结合,众筹以其向网友募集项目资金的方式成为互联网金融领域的一大热点。众筹成功项目数量及融资额是反映行业景气程度最重要的两项指标。众筹家旗下的人创咨询通过数年累计的数据指出,2016年成为股权型众筹行业发展的拐点之年,平台数量和融资金额急剧下降,市场集中度开始逐步提高,有不少经营不善的平台退出市场,也有少量平台能探索出自己的路子,开始大力扩张,市场占有率迅速提高。可见众筹行业发展存在不少问题。股权众筹平台作为促进投资者和项目发起方完成众筹交易的信息中介,具有明显的双边市场特性。与传统金融机构不同的是,股权众筹平台对其平台用户制定的定价机制影响到投资者和项目发起方选择进入众筹活动的意愿,从而影响整个平台的交易总量。因此,对于股权众筹平台而言,如何制定合理的定价策略,满足投资者与项目发起方的需求,使平台收益最大化,成为了其必要思考的问题。本文采用双边市场理论作为本文的理论基础,结合股权众筹行业的特点,在考虑项目质量与交叉网络外部性的影响下,对平台定价和利润展开研究讨论。运用数学建模的定量研究方法和案例分析的定性研究方法,对文章讨论的问题进行分析和解释。首先,文章总结概述了双边市场基本理论、双边市场定价策略及网络外部性研究等方面的相关研究文献,阐明了国内外众筹行业发展的现状;结合股权众筹行业的特点,归纳总结出对股权众筹平台的结构、特征、和定价机制的相关影响因素,为本文的理论模型构建提供了理论基础。其次,本文采用对双边用户收取交易费模式,建立了股权众筹平台双边用户效用模型和平台利润模型。通过推导求解出平台利润为达到最大化时的用户定价结构。进一步探讨了交叉网络外部性、平台项目质量水平、投资者的投资意愿、项目众筹成功率、双边用户的管理成本等多方面因素对平台定价机制的影响。再次,将现实中平台仅对项目方收取费用的单边收费模式加以定量分析,在考虑项目质量影响投资者的机会成本前提下,构建单边收费模式下的用户效用和平台利润模型。最后,采用了MATLAB数值仿真和案例分析分别对本文构建的模型进行定量和定性分析,验证模型的有效性和合理性,并为股权众筹平台管理者提出相关的管理建议。本文通过研究得出以下结论:(1)交叉网络外部性是影响股权众筹平台定价策略的重要因素之一。用户的交叉网络外部性越高,平台对该边用户收取较高的价格;(2)项目质量水平是影响股权众筹平台定价策略的另一个因素。为了吸引更多投资者加入平台,促进平台上项目众筹交易的成功,随着项目质量水平的增强,股权众筹平台倾向对投资者采取低价甚至免费的定价策略;(3)平台可以通过提高引进项目的质量水平和降低用户的管理成本,从而提高平台的综合经济收益。同时,本文针对四家股权众筹平台的成功众筹数据进行案例研究分析,有效验证了数学模型的构建。同时针对平台如何衡量引进的项目是否优质(即具备较好的投资市场)的问题上,做出了相关建议:衡量项目质量的标准在于考虑其创新性、项目团队声望、投资市场偏好、市场定位和产品价值等方面。案例分析得出,互联网与金融、社交、教育、生活服务等联合应用项目成为目前股权众筹投资市场的热点;电商平台、O2O线下体验店的投资前景也极为可观。同时项目发起众筹的目标融资额度设定合理性也非常重要,市场定位是否明确将直接导致整个众筹项目是否成功。


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