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美的集团连续并购绩效研究

苏震文  
【摘要】:2015年,美的集团已经开始为大规模并购做准备,2016年正式开始了自己的并购计划,提出要成从制造型企业转型升级为科技型企业,为了转型升级美的集团开始了一系列海外并购扩张活动,从并购日本东芝家电到德国工业代表企业库卡集团,这是中国家电行业迄今为止最大的连续并购案,研究价值很高。本文先从家电行业背景出发,然后介绍了并购双方及并购概况,并分析连续并购动因和连续并购的风险,再运用事件研究法,经济增加值法,财务指标法及非财务指标法对其连续并购绩效进行深入分析,最后总结建议和启示。案例的主要内容如下:本文首先针对连续并购的国内外研究现状进行评述,明确了连续并购的定义,连续并购的动因以及连续并购的绩效评价方法。其次是案例介绍。案例介绍部分首先介绍了2013年-2017年行业整体发展态势,分析了家电业从快速发展到遭遇瓶颈的原因,引出家电行业未来发展特点,还介绍了相关机器人及自动化行业;然后介绍了美的集团及并购过程,概括了美的集团连续并购的动因:完善全球经营战略;快速扩大市场;充分发挥协同效应;获得优质技术;发展机器人及自动化业务。但连续并购也为美的集团带来了业务整合,商誉减值的风险。接着分析了美的集团连续并购绩效,本文综合运用了事件研究法,经济增加值法,财务指标法,非财务指标法。此次连续并购为美的集团带来的短期绩效偏好,长期绩效方面,经济增加值下降,然后运用财务指标法,采取杜邦分析法结合连环替代法,分析企业净资产收益率下降的本质原因。接着又从财务能力的角度进行评价,概括为长期偿债能力下降,盈利能力下滑,营运能力总体上升,营收明显提高,净利润增速一般;非财务绩效方面,美的市值有了很大提升。之后分析了长短期绩效差异的原因。最后得到了建议与启示。对美的集团的建议有,要降低负债风险,重组亏损业务,改善产品结构,着重提高盈利水平等。也为家电行业其他企业提供了借鉴意义:并购时要选择合适的并购目标,专注于核心竞争力的提升,注重连续并购后的整合,全面合理对目标企业进行估值。


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