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合谋、薪酬差距与企业绩效的关系研究

陈丽英  
【摘要】:现代企业所有权与经营权的分离产生了委托代理问题,解决代理问题的一个重要方法就是建立上市公司高管的薪酬激励制度。然而薪酬激励必然关系到高管间的薪酬差距,薪酬差距的大小又涉及到公平与效率问题。薪酬差距太小,高管努力工作后得不到应有的报酬,高管人员的积极性很可能受到打击或不能被激发,从而影响到企业绩效的提升;而薪酬差距过大又可能破坏高管团队的稳定性,高管间明争暗斗,从而降低企业绩效。如何合理确定高层管理人员的薪酬结构和水平,将高管的利益与股东利益最大程度地保持一致性,一直都是公司治理问题中的难点。另外,不少研究都发现大股东可以通过与高管合谋来为自己输送利益,从而影响企业绩效,损害小股东的利益。与此同时,高管也可以通过与大股东合谋而获得额外收益。那么,在我国,高管薪酬差距对企业绩效产生怎样的影响?合谋是否影响薪酬差距与企业绩效之间的关系?若影响,又是如何产生影响的?本文研究主板上市公司大股东与高管合谋对高管薪酬差距与企业绩效关系的影响。本文首先回顾了相关的理论,如委托代理理论、最优契约理论、锦标赛理论等,为本文奠定了理论基础;同时对国内外学者的研究状况进行梳理,分别总结已得出的结论和存在的局限性。接着以主板上市公司2011年到2013年的数据为研究样本进行实证研究,具体包括:主板上市公司高管团队内部薪酬差距与企业绩效关系的实证研究;企业大股东与高管合谋对薪酬差距与企业绩效关系的影响的实证研究。研究发现,高管绝对薪酬差距和相对薪酬差距都与企业绩效呈正相关关系,薪酬差距较大的企业,其绩效也较好;合谋与绝对薪酬差距交乘项的系数为负值,说明合谋程度会影响高管绝对薪酬差距与企业绩效之间的激励效应,在一定程度上扭曲了薪酬激励机制;而合谋程度与相对薪酬差距交乘项的系数却未通过显著性检验,合谋不会影响高管相对薪酬差距的激励效应。按合谋程度情况分组合后,比较两个小组的薪酬差距、企业绩效和高管在职消费的情况,结果发现相对未发生合谋的小组,发生合谋的小组,其相对薪酬差距虽然未有显著差异,但高管的绝对薪酬差距和在职消费则更高,而企业绩效不仅没有更高反而更低。最后,根据研究结果,本文提出了相关的对策建议,并指出本次研究的局限性以及未来的研究方向。


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