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VaR模型在我国开放式上市基金市场的实证分析

周策  
【摘要】:近年来频发的国际性金融危机,引起了学者与业界金融机构风险管理的广泛关注与高度重视。市场波动性的日益增大,促使研究人员、金融市场参与者和金融监管方,寻求更为复杂精细的风险管理工具。本文将以我国开放式上市基金市场为研究对象,寻找适合于衡量上市开放式基金风险量化模型。目前国际上广泛接受和采用的风险管理标准,是上个世纪90年代以后发展起来的新型风险管理工具—Va R(Value—at—Riks,指在一定置信水平下,在正常情况下,所持有资产或组合在未来特定持有期内的最大损失值)。Va R模型虽然概念简单,但是要做到准确衡量风险值却不是一件容易的事情。Beder(1995)做过Va R模型的应用实证,用八个不同的Va R模型来测量三个假定投资组合的风险,结果表明这些模型度量的R值结果相差很大。由此可见,在实际应用Va R技术度量风险的过程中,对VAR模型的选择和评估相当重要。因此本文研究的重点之一是探讨Va R模型的最新进展及模型的适用性。本文首先重点探讨了Risk Metrics模型和分位数回归Va R模型;实证应用于五只上市基金95%Va R;同时采用损失函数法和符号检验法对这些Va R模型进行了选择评估。运用评估方法得到的结果来分析各类Va R模型的优势和劣势,并确定该类模型在我国基金市场的适用性。


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