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实物期权法在并购企业价值评估中的应用

许敦锴  
【摘要】:企业并购是近年来理论界和实务界的共同热门话题,并购重组活动已经成为经济领域频繁发生的现象,并日益成为企业进行资源优化配置的重要手段。在并购中目标企业的内在价值是决定企业并购最终交易价格的基础,而准确地评估目标企业的内在价值是并购能否成功的关键因素。在并购中传统的评估方法包括市场法、收益法和成本法,最常用的是收益法中的现金流折现法。传统评估方法都是静态的分析方法,没有考虑到未来的不确定性给企业带来的价值,忽略了管理决策的灵活性,因此不能更好的评估目标企业的价值,甚至可能造成企业价值的低估,从而影响并购交易的达成。而实物期权法是一种动态的分析方法,将企业并购战略看作是一种扩张权,企业在不确定性环境下拥有的选择权是具有价值的,并且这种价值是可以量化的。因此,将实物期权理论应用于并购中企业价值评估很好地弥补了传统方法的不足,为决策者提供了一种新的思维方式。本文选取青岛海尔并购通用家电的案例,模拟了实物期权法应用于并购中目标企业价值评估的整个过程,并对评估结果进行了分析。实物期权法为企业价值评估提供了一种新的视野,但也存在一定的局限性,本文结尾也对实物期权法在实际中应用的局限性进行了总结,并表达了对未来的展望。


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