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我国推行资产证券化的战略研究

黄育华  
【摘要】: 资产证券化被称为70年代以来最重要的金融创新, 它源于美国的住房抵押支撑证 券,经过20多年的迅猛发展,现在已经扩展到汽车、船舶贷款应收帐款、基础设施收 费等众多领域。80年代进入欧洲市场并蓬勃发展,90年代开始进入亚洲市场,被视为 极具魁力的新型融资工具。这一切说明资产证券化已成为国际资本市场上一股不可逆 转的大潮。 所谓资产证券化,就是将原始权益人(卖方)不流通的存量资产或可预见的未来 收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。 资产证券化作为一种非负债型的融资,虽然在很多国家得到了发展和运用,但对 于我国来说还刚刚开始,有待于进一步认识和研究。 本论文的研究目的主要是通过对资产证券化进行系统的、深入的揭示,提出我国 推行资产证券化的实施战略,并以城市基础设施为切入点,设计出具体实施方案。因 此, 在文章的写作过程中,从资产证券化的产生背景、特征、结构、技术等内在的运 行机理到外部宏观经济环境、法律、税收、会计、评级、风险、收益等,都进行了详 尽的分析与描述,形成了研究资产证券化的一般理论基础,在此基础上,对美、英、 日等国家及亚洲国家和地区的资产证券化进行了比较、分析,进而籍以对中国推行资 产证券化进行实证研究,提出我国的资产证券化实施战略。 首先,分别从深化我国的投融资体制改革的需要、配合我国当前经济政策实施的 需要、调整经济结构的需要、有利于盘活不良资产、有利于安全高效地进入国际资本 市场五个方面对我国推行资产证券化的必要性进行了论述: 其次,就我国目前的宏观经济背景和微观经济基础进行了我国推行资产证券化的 可行性分析。指出了实施的难点,并重点提出我国推行资产证券化应先以居民住宅抵 押贷款、基础设施收费、出口应收款三类资产为切入点,积累经验后,再逐步全面推 行的观点; 最后,提出关于我国推行资产证券化的政策建议,包括如何克服和减少制度障碍、 技术障碍和环境障碍。 本文利用一章的篇幅,通过对城市基础设施的性质、构成和作用等全面分析,针 对我国城市基础设施的“瓶径”现象和投融资存在的严重短缺问题,结合资产证券化 对基础资产的要求,提出城市基础设施作为实施资产证券化切入点的可行性, 并进行 了资产证券化的方案设计。


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