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上市公司盈余管理研究:中美比较的视角

高峰  
【摘要】: 盈余管理是近二十年来首先从美国兴起的实证会计研究的一个重要领域,凡是企业管理人员在财务报告中为了个人效用最大化或企业价值最大化,运用个人判断进行会计程序选择,改变财务报告,从而达到误导企业利益相关者或者影响依赖会计报告数字的合同结果的目的的行为,都属于盈余管理行为。盈余管理的实证研究不仅加深了人们对权责发生制会计的认识,加速了公认会计准则的完善和发展,而且还大大促进了现代会计理论及其研究方法的发展,在实证会计研究中占有非常重要的地位。 迄今为止,盈余管理领域内已积累了相当多的文献。然而,各种文献并没有得到一致的结果,甚至有不少结果还是互相冲突的。以Jones(琼斯)模型为代表的传统研究方法遇到了不小的困难。比如,无法度量不存在盈余管理情况下的应计利润特征、难以确定操纵性应计利润与非操纵性应计利润之间的关系、模型本身误差太大而且检测能力过低等。近些年用盈余分布法研究盈余管理得到很大发展。遗憾的是,这是一种“先天不足”的方法,它不能回答经理人员用什么手段管理盈余及其动机如何的问题。有没有可能寻找一种能同时具备传统的研究方法及新的盈余分布法的长处的新方法呢?本文试图在研究盈余管理的实证方法上取得突破,这是选取本课题的一个重要动机。 随着我国股票市场的蓬勃发展,一个“副产品”就是盈余管理现象变得极为普遍,这已成为国内外学术界、政府官员甚至普通百姓的一致共识。保上市,保配,保盈就是中国上市公司盈余管理的极明显的几种现象。令人遗憾的是,国内学术界对这一热点问题的研究起步却非常晚,直至90年代后期才偶有极少数的实证研究文献散见于部分学术期刊上,且探讨往往不够系统全面。有鉴于此,本文试图对盈余管理的基本理论及中国上市公司中存在的盈余管理现象作一些初步的探讨剖析,希望能起到推动国内盈余管理研究的目的,这是选取本课题的又一重要动机。 具体地看,本文研究的重点及作者的主要贡献大致如下: 其一,本文试图回答“是什么—WHAT”的问题,即盈余管理的定义及理论溯源。通过比较三种学术界最流行的定义,梳理出了一个清晰的理论框架,寻找到了—条贯穿于有效市场假说、会计盈余信息含量及盈余管理理论的红线,并利用博弈论的方法给出了一个盈余管理信息观的证明。 其二,本文试图回答“为什么—WHY”的问题,即公司经理人员管理盈余动机。在回顾了以美国为首的发达国家上市公司盈余管理动机之后,本文总结了中国上市公司盈余管理动机,并对二者作了比较。 其三,本文用较大篇幅对盈余管理的实证研究进行了探索与发展。文章首先指出了研究盈余管理的三种方法各自的优点及不足,然后创造性地发展了前人的研究手段,在传统的琼斯模型及新的盈余分布方法之间找到了沟通的桥梁,并建立了一个崭新的模型:琼斯—阈值模型。通过对美国18,160家上市公司在1980-1999的20年间的40余万观测样本的实证研究表明,美国上市公司与我国上市公司一样也存在着以获取正盈余及维持近期业绩为目的的盈余管理;公司经理人员使用可操纵性应计利润为其管理盈余的手段;经理人员因追求正盈余或试图维持近期业绩而管理盈余时体现出不同的行为方式。对美国上市公司的成功运用,证明我们的新模型在判断盈余管理存在与否、手段如何、动机怎样等方面均比目前正在学术界流行的盈余分布法具有更强的检测能力。而在对中国上市公司的实证研究中,本文提出了一些具有现实意义的命题,并利用Stein模型说明了在保上市过程中盈余管理的必然性。 其四,本文寻求回答“怎么做—HOW”的问题,即公司经理人员通过什么样的手段来 谷憎盈余_丈章卜分了厂义盈余管理与狭义盈0\1II’、栩余门J川与利涧操纵两纠似念,计对 美国卜市公司中的盈余管理及中国卜市公司一叫勺利泅燥纵厂厂N姓出了总纪。 最不,我们探讨了与盈余管理一脉相承的不U、披露问题 从“监管者一管拇片一投资肾’ 问的关系出发,用博奕论的方法证明了强制坛P、地辗的黍要什.继而讨论了中囚资木巾场卜 信息披露存在的问题及政策等。 “他山之石可以攻玉”,作为新兴的市场纤济体中的卜,h公司,毫无疑问,我们能从美 国卜市公司的历史及现实中受益良多n基于这种认识,作-片选W了盈余管理的中美比较作为 研究的视角。文中将两国卜市公司盈余管理的什人。比动仇、厂段等—一十L照,冀图收“比 较出真知”之效。 遗憾的是,尽管本文建立的新模型在美囚卜巾公司的分.i叫W究中取得了相当I想的结 果,但限于种种因素,我们无季去得到中国上市公。1的财务数似咋,这使得对中国上市公司的 实证研究只能局限于提出假设、建立模型、判断。。J-能结果,而人法利用真实数据进 步验iK 该理论的适用性。除此以外,本文的会计学含义及政策建议听 有待今后补足。


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