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外资企业融资:理论、趋势与政策含义

郭戎  
【摘要】: 中国的外商直接投资占固定资产投资的比重,外资企业资产占同产业总资产的比重近年来不断升高,伴随之,外资企业在华的规模增大,通过近年的持续重组,外资企业的功能都不断显著增加:由生产工厂蜕变为集生产、营销、研发、财务、资本运作等诸多功能为一体的现代企业,关联企业之间的系统性、协调性明显增强,这些变化对生产技术等实体性经济的影响加大,表现在促进中国的经济增长、提升技术水准、改善资产质量、培养人力资源和增加中国市场经济的竞争性从而使技术、知识快速外溢等等。上述各方面深刻地影响着中国经济的每一个方面,对此的研究也在不断深入,然而现代经济中对实体经济的研究并不能代替对金融经济的研究,对外资经济来讲,除了其生产性、技术性的作用,特别是发挥作为异质于国内资源的作用之外,在金融意义上也无法脱开其货币与信用的表现形式。这在两个层面上牵动研究者的神经:一是跨国公司内部是怎样展开其在金融、财务上的活动的,而且我们知道早在货币产生的那个时间里,一切经济活动无论技术上如何展开,最终是要在货币符号上是合理的;一是这些活动与其进行的实体经济的关系是什么,对东道国的影响,特别是在金融、财务方面的影响最终是什么。而融资问题显然是外资企业进入中国后的面临的最基本的财务问题,也是继续深入、全面研究跨国公司在华的金融、财务活动的起始点和落脚点,为了这个目的,本文采用了如下的结构以组织各个章节的内容: 导论:中更为详细的介绍了有关于跨国公司(外资企业)融资和其它紧密相关的财务活动带来的六个相关的问题,探讨了回答这些的实际意义,并对基本概念和的界定和论文中的假设前提和研究的基本方法。 第一章文献综述:因为国内尚少这类研究,故比较全面的综述国内外了现有成果中关于一国(地区)内外商投资融资的总量、构成及变动的研究;跨国公司内部的资本成本和资本结构(融资结构)及公司价值的研究;汇率波动对跨国公司的财务、融资行为的影响;外资企业的治理结构、所有权优势及控制权分布;第三世界国家及我国对跨国公司融资的研究。 第二章:对我国的外资企业投融资总量与结构,在全国的层面和典型地区的层面进行了特征的总体描述;在投入企业的资金所有者实际上成为这个企业的利益相关者,对企业有着不同的控制权,这个权利的分布影响到许多方面,本章要解决的问题是:什么因素决定了控制权的分布,控制权分布的趋势如何,而且控制权的变动产生何种效应。 第三章:开放国内资本市场在微观上更多的是风险回避的问题,但在宏观上必须有一个判断的依据:就经济总量的要求,特别是平衡国际收支的需要,外资企业的融资在宏观上有何影响。本章集中于探讨其对国际收支的影响。 第四章:在资本市场中的较为敏感的证券市场对外资基本封闭,外资企业在中国一直依赖银行的融资,本文从外资企业对银行融资的需要特征,以及中资、外资银行提供能力的不同入手,分析了外资企业银行融资的现状、问题与对策。在这一章对跨国公司内部理财活动也作了介绍。 第五章:对外资企业进入中国后的股权融资,特别是在资本、证券市场上的融资的现状、可能带来的问题作了总结、分析:中国的外资直接融资存在与世界潮流一致的证券化趋势;外资企业对中国证券市场的需要程度。同时,中国证券市场向外资企业开放的可能性、步骤,还有最重要的是会有什么好处和特有的风险。 第六章:较为全面的总结了与外资企业紧密相关的其带来的资本市场的开放问题,分析了几种可能的风险产生点,以及在宏观上如何根据实际需要调节外资出入,而且具体在微观的产品、资本市场上可能存在哪些问题,并提出了监管的重点环节和政策措施。


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