循环购买型资产证券化产品终止确认问题研究

【摘要】：自从2012年我国重启信贷资产证券化以来,这项业务在我国资本市场上得到了迅速发展。资产证券化在盘活存量资产、拓宽企业融资渠道等方面发挥着独特作用,这也吸引着越来越多的企业和金融机构参与到这项业务中来。伴随着我国经济增长方式的转变,消费金融行业逐渐兴起,包括传统的信用卡业务以及当下流行的京东白条、蚂蚁花呗等。消费金融资产的重要特征就是单笔金额小、期限短、债务人分散。传统的资产证券化交易结构往往不适合于这种类型的基础资产,为解决这一难题,出现了循环购买型资产证券化产品。这种结构有效地解决了基础资产与发行的抵押支持证券的期限错配问题。从会计的角度来看,最终实现资产的会计“出表”一直也是很多金融机构和非金融机构开展资产证券化业务的原始动力之一。循环购买结构虽然可以从技术上解决证券化的难题,但是在现有的会计准则规定下,发起人要想在财务报表层面终止确认该项资产,则会面临着更多的障碍。本文选取招商银行发行的和享2016年第一期个人消费信贷资产支持证券进行案例研究。招商银行近些年来一直在努力向“轻型银行”战略转型,发行了多笔资产证券化产品。和享2016年第一期个人消费信贷资产支持证券是国内第一个循环购买结构的信用卡分期账单资产证券化产品,并且符合会计准则中关于金融资产终止确认的规定。案例研究表明,对于循环购买结构来说实现出表的关键在于不合并特殊目的实体、让渡持续购买权、有“熔断”机制、合理的风险自留;其次,在终止确认判断时我们还应该关注循环结构的特殊风险,包括混同风险、价格风险等;最后,招商银行的这款产品作为一次“试水”,并未触及循环购买结构“一次设立信托,多次发行”的核心。