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我国国有港口企业并购动机及绩效研究

潘辉  
【摘要】:我国国有企业改革已经进入“深水区”,随着国企改革“1+N”系列文件的出台,国有企业改革将从政策探讨和部分试点转向全面推进和实施阶段。2015年8月,国资委联合证监会、财政部和银监会等部门发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,明确表示鼓励国有企业通过资本市场运作加强资源整合,优化产业结构,提高经营效率。随着国有企业改革热度不断高涨,我国国有企业并购案例从2009年的44例增长到2014年的481例,2015年仅前八个月就达到了323例,我国资本市场上掀起了一股国企并购重组的浪潮,同时在国家大力推动“一带一路”和“长江经济带”等经济概念和港口航运行业持续低迷背景下,南京港、上港集团、宁波港等大型港口集团通过并购掀起了一轮地方区域港口资源整合热潮,在此背景下对于国有港口企业并购动机与绩效评价的研究具有现实意义。2015年7月舟山港在临近IPO时突然选择终止上市,随后浙江省国资委、舟山市国资委和宁波市国资委之间经过签署一系列的资产划转协议,实现宁波港与舟山港由宁波舟山港集团统一管理。2016年2月,宁波港股份公告拟发行股份购买舟山港的计划,宁波-舟山港一体化进程面临最后一步。两港的合并过程明显受到了政府的干预,是典型的国有企业改革背景下的国企并购案例,因此本文选取此案例进行分析研究。本文结合理论研究与案例分析对国有企业改革背景下国企并购动机与短期绩效进行了分析。在考虑我国国有企业经营特点后,基于传统西方并购动机理论对我国国有企业并购动机进行了分析,综合运用事件研究法与会计研究法对宁波港并购舟山港绩效进行了评价。经过研究分析发现,由于舟山港整体规模相对宁波港较小,并购事件公告后的市场反应并不明显,但是并购后由于并购政策动机改变了企业发展规划,宁波港与舟山港综合财务水平均出现下降,没有产生预期的并购协同效应,财务状况进一步恶化。结合传统动机分析理论与我国国有企业管理层级结构现状分析,本文认为此次并购动机主要来自国务院国资委等政策决策机构,按照《交通运输部关于推进港口转型升级的指导意见》与《关于深化国有企业改革的指导意见》等政策指导意见及“一带一路”战略发展要求对浙江省优质港口资源进行整合。


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