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支持中小企业融资创新的财政政策研究

杨超  
【摘要】:我国经济已经进入新常态,消费结构、产业结构、人口结构、资源环境呈现新的特征,新的经济增长动力仍然在探索和培育之中,经济增长速度换挡和结构调整进入关键时期。新常态下,中小企业可以从以下三个方面在我国经济发展中发挥重要作用。一是作为经济领域最活跃的因素和推动产品创新、商业模式创新、产业创新的重要力量,充分发挥群众的智慧,发掘我国经济新的增长点,为经济创新发展提供动力;二是作为占我国企业总数 99%、创造了超过60%的GDP的重要经济力量,可以将我国当前经济发展的速度尽力维持在中高水平,为经济转型赢得时间;三是为大量劳动人口提供就业岗位,特别是吸纳大量低端劳动力,为广大群众提供基本的生产生活条件,维持社会的基本稳定,为经济体制机制改革争取最广泛的支持。融资难一直严重制约着我国中小企业发展。中小企业与金融机构之间的信息不对称导致的信贷配给是中小企业融资难的重要原因。我国财政已经采取为中小企业融资担保提供补贴、减轻中小企业税费负担等多种方式,引导银行等金融机构为中小企业融资,降低中小企业融资成本,取得了一定成效。但是,我国中小企业融资难的状况还没有得到根本缓解,要求我国进一步调整和改进财政支持中小企业融资的政策。近年来迅速发展的风险投资和联网金融等创新融资渠道综合运用多种手段降低中小企业融资中的多种障碍,拓宽了中小企业融资渠道,并且给传统金融机构带来压力,促使其进行变革,为中小企业提供更多融资支持。财政支持这些创新渠道发展能够更好的发挥金融机构的能动性,可能是缓解中小企业融资难的突破口。本文在前人研究的基础上,试图从理论和实证两个方面对财政支持中小企业融资的方式和效果进行分析,研究表明财政政策对中小企业融资有显著的影响,应当更加注重发挥金融体系的能动性,引导金融机构、企业和第三方机构等积极提供能够促进中小企业发展、降低融资风险的增值服务,支持风险投资和互联网金融等创新融资方式发展,应当根据所有权性质、行业类型和融资约束状况有选择的支持不同类型的中小企业。本文主要进行了以下研究:首先,分析了中小企业融资研究的基本情况,梳理了与中小企业融资及财政支持政策相关的理论和文献,包括中小企业融资融资结构相关的融资结构理论、金融成长周期理论,中小企业融资难成因的信贷配给理论和金融抑制与金融深化理论,财政支持中小企业融资的市场失灵和外部性理论等基础理论。分析指出国内外学者对中小企业融资理论已经进行了比较深入的分析,研究了不同资本结构对中小企业的影响,中小企业不同发展阶段的融资选择,以及发展中国家金融制度对中小企业融资的制约;国内学者在信息不对称理论和金融抑制理论的基础上,分析了我国中小企业融资的困境,提出了一些有益的政策建议。但是,这些研究主要集中在中小企业银行融资领域,对非银行融资渠道的研究相对不足,对财政在解决中小企业融资难中可以发挥的积极作用重视不够,对财政支持中小企业融资的方式和效果研究还有待深入。其次,梳理了我国中小企业发展和融资的现状。对我国中小企业在不同所有制形式、不同行业、不同区域的分布现状进行了梳理,指出我国中小企业区域发展不均衡,西部地区中小企业发展相对落后;集中于低端劳动密集型行业,技术装备落后,竞争力不强,利润率偏低;经营管理能力较差;风险应对能力不足,金融危机对我中国小企业负面影响大。指出我国中小企业以内源融资为主,正规金融体系仅能依赖单一的银行渠道,对民间金融渠道依赖性大,融资的连续性差、成本高,融资难题严重阻碍了中小企业发展。探讨了我国中小企业融资难的原因,认为我国金融体系层次不丰富、金融机构自身创新动力不足和我国当前的财政金融制度不完善是造成我国中小企业融资难的主要原因。第三,梳理了财政支持中小企业融资的国际经验和我国当前财政支持政策中存在的问题,指出解决中小企业融资难要改进财政支持方式,并分别分析了融资担保补贴和中小企业增值服务成本补贴两种不同财政政策,比较了这两种方式的效果,认为中小企业增值服务补贴能够发挥更大的作用。本文运用我国中小企业板和创业板上市企业的数据,证实财政补助对中小企业融资有显著影响,并分析了财政补助对不同产权结构、行业和融资约束的企业的影响,发现财政补助对非国有企业融资有显著影响,对房地产业、建筑业等之外的行业融资有显著影响,对不存在严重资金问题的企业融资有显著影响,为财政支持中小企业融资的政策提供了理论支持。第四,从生命周期、发展潜力和市场地位三个维度分析了中小企业内部结构,指出中小企业内部千差万别,解决中小企业融资需要更加完善的金融体系。当前我国风险投资和互联网金融等创新融资渠道的迅速发展切合了中小企业融资的需求,又能推动传统金融体系的变革,是解决中小企业融资的突破口。指出在当前的制度背景和经济发展背景下,财政应当与创新融资渠道紧密结合,放大财政政策作用。最后,提出了我国支持中小企业融资创新的财政政策,包括建立更有利于中小企业融资的财政政策环境,财政支持建立风险投资、P2P网贷和众筹等企业,通过引导中小企业通过这些渠道融资等。


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