收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

开放经济条件下的货币政策效率问题研究

焦巍  
【摘要】: 开放经济条件下,一国货币政策面临的宏观背景必然发生改变。经济全球化下的资本流动使得货币政策的传导机制面临扭曲。同时,各国的货币政策存在溢出效应,进一步制约了对央行货币政策独立性的追求。这些因素的存在改变了中央银行实施货币政策的宏观环境、传导机制和反馈效应,使其在试图达到充分就业、价格稳定和外部均衡等多重目标时面临困难。在目前的情况下,即使浮动汇率也很难为中央银行带来独立的货币政策操作空间。 为了有效探讨开放经济条件下的货币政策效用机制问题,本文对蒙代尔国际宏观经济模型中固定及浮动汇率下国际调节的货币机制进行了扩展,对有资本市场冲击和收益率预期下的货币政策对国际、国内平衡的调节机制进行了规范分析,得出了在开放经济条件下,资本冲击可能造成货币政策无法调节内外部经济均衡的结论。在此基础上,对传统的IS-LM-BP模型进行了扩展,加入了资本市场和汇率预期机制,并放松了利率平价的约束,对开放经济条件下一国货币政策的效果和国际传导机制进行了分析,结论是在存在资本市场收益率预期不同的开放式经济条件下,一国货币政策的传统蒙带尔效应是随着时间动态变化的。一国利率最初的下降会导致经济扩张和贸易顺差。但是,资本市场收益率预期的改变会使以上过程逐渐逆转。 在建立扩展模型的基础上,本文从世界经济的视角出发,对比了前布雷顿森林体系时期日本、德国走向开放经济时期的货币政策效率问题和后布雷顿森林体系时期越南、印度两国的货币政策效率问题。开放经济不同时期的日、德和越南、印度经验对比表明,即使在走向开放经济后,一国货币政策仍然应该以通货膨胀为基本目标。世上没有免费的午餐,货币政策被用于多方面目标的同时必然付出相应的代价。 在向开放经济条件转型的过程中,人民银行的货币政策同样受到开放经济条件下资本流动冲击和货币政策环境外生性增强对货币政策效率的减弱和扭曲。其具体表现为:货币政策目标相机抉择的难度增大、货币政策中介目标操作性的困境、货币政策工具效率的削弱和货币传导机制的扭曲。本文通过人民币浮动以来汇率和货币政策以及资产价格的互动关系研究,得出以下结论:1、利率平价在资本冲击下,由于资本市场收益预期和汇率单向波动预期的存在,难以对资本流动发挥实质作用。2、通货膨胀和汇率升值并不具有简单的替代关系。既不应该用推动通货膨胀来减轻汇率升值的压力,也不应该用汇率升值来抵御通货膨胀。否则必然带来内部经济的失衡。3、在开放经济条件,既然外部均衡难以通过货币政策手段实现,中国货币政策应该盯住内部均衡,实行通货膨胀目标制,才能实现货币政策的有限作用。基于以上,本文继续展开中国货币政策应用的实证研究。实证研究的结果进一步证明了本文的主要观点。 另一方面,在当今存在大国效应和潜在的布雷顿II体系的背景下,美国采取以邻为壑的货币政策,必然带来世界范围内阶段性的流动性泛滥和资产价格泡沫。而当资产泡沫无法维持持续的收益率预期而破灭时时,为了避免资产价格破灭和金融危机对本国经济增长的影响,在囚徒困境的博弈下,各国央行又再度转向更为宽松的货币政策,希望在开放经济条件下的货币政策博弈中,把通涨传给别人,把增长留给自己。美国利用其在国际货币体系中的非对称地位实行放任的货币政策,使各国央行特别是新兴经济体面临货币政策的两难处境:在本国经济上行时期,本国央行为了应对美元储备的增加不得不加大发行货币,从而增加了经济过热和资产泡沫的风险;在全球经济陷入衰退期,本国需要增加流动性时,本国又面临美元资产流出的通缩风险。因此,摆脱美元本位制的束缚同样是提高开放经济条件下货币政策效率的前提之一。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 阎文柱,李淑玲,褚志亮;开放经济条件下的货币政策[J];锦州师范学院学报(哲学社会科学版);2002年06期
2 贾德奎;;开放经济下国际货币政策的协调与竞争[J];金融教学与研究;2005年06期
3 胡援成,蔡伟;我国财政政策与货币政策的效应分析[J];江西财经大学学报;2002年04期
4 方友林;陈茉;;论货币政策与资产泡沫——兼论当前货币政策的动态微调[J];新金融;2009年09期
5 陈焕永;开放经济中影响货币政策的四个因素[J];浙江金融;1997年06期
6 贝多广;试析开放经济中的货币控制问题[J];辽宁大学学报(哲学社会科学版);1989年01期
7 王馨苹;;我国现阶段货币政策国际协调研究[J];当代经济(下半月);2008年03期
8 李扬征;王凯;;我国现阶段货币政策国际协调研究[J];南通航运职业技术学院学报;2008年02期
9 张巧华;王勤;秦东宇;;后危机时期资本市场泡沫测度与货币政策反应研究[J];浙江金融;2010年12期
10 刘立云;刘劲飞;;2008年人民币汇率升值背后的机理分析与路径选择[J];中国商界(下半月);2008年06期
11 王小广;;通胀压力不大 货币政策要注重调控资产泡沫[J];中国金融;2010年08期
12 逯宇铎;王昱;;汇率与股票资产价格泡沫关系的实证分析及货币政策研究[J];大连理工大学学报(社会科学版);2011年01期
13 王心果;;日美两国量化宽松货币政策催生我国资产泡沫的风险与应对[J];中国西部科技;2010年32期
14 李翀;;论美国量化宽松的货币政策及其效应[J];学术研究;2011年02期
15 陈璐;开放经济条件下我国货币政策调整的思考[J];上海金融;2002年04期
16 朱天博;曲方;;新房地产政策的影响分析及对策建议[J];经济研究导刊;2010年33期
17 中国人民银行郑州培训学院课题组;开放经济条件下我国货币政策的取向[J];河南金融管理干部学院学报;2002年05期
18 范从来,廖晓萍;开放经济下货币政策的有效性研究[J];当代财经;2003年07期
19 施琍娅;;货币政策的外汇传导对经济结构的影响[J];中国货币市场;2005年04期
20 盛松成;周鹏;;经济增长过程中的汇率升值问题——德国、日本与中国的比较研究[J];上海金融;2006年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 吴超林;;1984年以来中国宏观调控中的货币政策演变[A];当代中国研究所第三届国史学术年会论文集[C];2003年
2 张国良;曲国库;;我国宏观经济调控的手段和效果研究[A];面向21世纪的科技进步与社会经济发展(下册)[C];1999年
3 刘莉亚;;不同经济背景下货币政策对股票市场影响差异化的实证研究[A];上海市经济学会学术年刊(2010)[C];2010年
4 朱孟楠;严佳佳;;货币替代对货币政策运行的影响分析[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
5 许坚;;运用土地政策调控宏观经济可以弥补货币政策的不足[A];中国土地学会625论坛-第十四个全国“土地日”:坚持科学发展观 珍惜每一寸土地论文集[C];2004年
6 曹永琴;;贫困是非对称货币政策的副产品吗?——理论及基于中国1952—2006的实证检验[A];上海市经济学会学术年刊(2007)[C];2008年
7 孙日瑶;;论货币政策的不完备性与我国对策[A];当今中国经济学八大理论热点[C];1994年
8 闫素仙;;货币政策与中央银行独立性问题思考[A];全国高等财经院校《资本论》研究会2005年学术年会论文汇编[C];2005年
9 刘锡良;李镇华;;信用配给理论与中国货币政策传导机制[A];第三届中国金融论坛论文集[C];2004年
10 李增刚;;货币问题的新政治经济学[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 焦巍;开放经济条件下的货币政策效率问题研究[D];上海社会科学院;2009年
2 黄武俊;开放经济下中国货币政策有效性研究[D];南开大学;2010年
3 卢庆杰;货币政策传导机制比较研究[D];复旦大学;2003年
4 胡新智;金融创新对货币政策理论与实践的影响[D];中国社会科学院研究生院;2001年
5 孙志贤;我国货币政策传导机制分析[D];对外经济贸易大学;2005年
6 卢佳;贸易信贷在中国货币政策传导中的作用研究[D];浙江大学;2009年
7 张西征;货币政策、融资约束与公司投资决策[D];南开大学;2010年
8 伍戈;转轨经济中的商业银行特征与货币政策效率[D];复旦大学;2004年
9 刘艳武;中国货币政策有效性分析与选择[D];吉林大学;2004年
10 方卫星;货币政策的目标设定制度——机理与效应[D];华东师范大学;2003年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 刘鹤麟;开放经济条件下我国货币政策的国际协调研究[D];西南财经大学;2003年
2 黄涛;开放经济中的货币政策传导机制[D];武汉大学;2004年
3 翁光明;开放经济条件下我国货币政策有效性研究[D];西南大学;2009年
4 郑晓铃;中国开放经济条件下的外汇政策与货币政策协调研究[D];西南财经大学;2005年
5 崔晋华;开放经济条件下我国货币政策和汇率政策的协调[D];华东师范大学;2008年
6 顾丹;开放经济下中国国际资本流动与货币政策效力分析[D];西南财经大学;2006年
7 徐子尧;货币政策的资本市场传导机制研究[D];西南财经大学;2005年
8 杨昀;开放经济下货币政策和汇率政策的冲突[D];兰州大学;2009年
9 周晔;资本市场与货币政策研究[D];河南大学;2001年
10 邹忠伟;金融开放条件下的中国货币政策[D];江西财经大学;2001年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 丁冰;国内专家:加息通道是否打开尚待确认[N];中国证券报;2010年
2 杨宁;数数沙漏中的沙子[N];人民日报海外版;2009年
3 张立栋;央行不必在“加息窗口”前犹豫不决[N];中华工商时报;2010年
4 本报记者 朱周良;经济劲吹暖风 全球降息周期临近终点?[N];上海证券报;2009年
5 第一创业证券 陈若劲;汇率加速爬行是货币政策主线[N];中国证券报;2006年
6 中国金融40人论坛学术委员会成员 管涛;避免因为成功而失败[N];21世纪经济报道;2009年
7 中国人民大学经济学博士 马涛 简玉婷;防范资产泡沫持续膨胀[N];证券时报;2009年
8 本报记者 肖明;4万亿下半场:促民生稳投资[N];21世纪经济报道;2009年
9 边长勇张喆;易纲:货币政策治理通胀能发挥重要作用[N];第一财经日报;2008年
10 记者 朱周良 编辑 朱贤佳;美联储“明紧暗松” 多家央行继续维稳[N];上海证券报;2009年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978