中国发展房地产投资信托基金（REITs）模式研究

【摘要】： 房地产投资信托基金(REITs)是资产证券化的一种主要形式,也是房地产市场融资的重要渠道。在2008年席卷全球的金融危机爆发之前,REITs的高流动性、风险规避性、高收益性对全球房地产金融市场产生了深远的影响。以证券化方式实现房地产的价值,可以如同股票一样上市交易。这不仅有助于资金的流通,而且和传统的以所有权为目的房地产投资相比,具有其无法比拟的流动性。上市交易的和房地产直接投资相比,更透明,信息不对称程度低。有着专业化的经营管理,实现了经营权与所有权的高度分离。 深受这次金融危机冲击的房地产投资信托基金却不是导致这次金融危机金融创新的产物,其低杠杆率也远低于其他金融衍生产品。因此,结合国际国内经济形势、中国房地产行业发展的新阶段。2008年12月,国务院出台的“金融国九条”和“金融国30条”中,明确提出“开展房地产信托投资基金试点,拓宽房地产企业融资渠道”。可以预见,REITs的大幕在中国已经开始缓慢开启。 本文先自上而下介绍正在经历金融危机冲击的全球房地产投资信托基金发展的历程和现状。指出美国和香港模式是主要的两种房地产投资信托基金发起设立模式。通过比较其产生背景、发展历程、模式、结构、类型和特点。以此来指出中国发展房地产投资信托基金是立法推动的一种模式,也是亚洲国家的主流模式。同时通过中国相关机构的在国内国外发起设立房地产投资信托基金的尝试的案例分析,指出在新的金融环境下更适合国内市场和监管体系的房地产投资信托基金设立运行监管模式。开展有效监管的房地产投资信托基金将会进一步加快国内房地产开发模式的转变和产业业态升级,也将对建立多层次的资本市场产生深远的影响。