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我国上市公司股权集中度与公司绩效实证研究

吕臣  
【摘要】: 公司绩效在一定程度上取决于企业的内部管理;而内部管理取决于企业的治理结构。在企业内部治理结构中包含产权结构、委托—代理关系等。产权结构涉及到股权分配、股权的相互关系以及作用。本论文所探讨的股权集中度就属于股权分配、股权的相互关系以及作用等范畴之内。股权集中度是指全部股东因所持股份的不同而表现出来的数量分布状态。它是衡量一个公司的股权分散与集中的主要指标,也是衡量一个公司稳定性强弱的重要指标。公司绩效是指公司经营的业绩和效率,反映公司的经营效果,一般用某个或者一组财务指标加以反映。在理论界,有的学者认为股权集中度与公司绩效正相关;有的学者认为负相关;还有学者认为零相关。本文主要探讨我国上市公司股权集中度与公司绩效关系,为解决我国上市公司股权集中度与公司绩效关系问题提出自己的看法和建议。 各章节的内容如下: 第一章导论,选题的背景、意义以及分析框架和可能的创新。 第二章国别企业类型、治理结构与股权集中度。首先对世界各国股权集中度进行了比较,接着对股权集中度的演变进行了回顾。最后对目前世界上主要有的三种公司治理模式,即英美模式、德日模式和东亚与东南亚家族治理模式进行了比较研究。 第三章股权集中度与绩效关系理论探索。这是本论文的理论基础。首先对股权集中度的含义以及影响上市公司股权集中度的多因素进行了分析,接着运用第一大股东持股比例(CR1)、Z指数、CR指数和赫芬达尔指数这四个指标建立股权集中度指标体系。同时,运用托宾Q比率、净资产收益率以及主营业务资产收益率对公司绩效进行度量。最后,对股权集中度与绩效关系理论研究进行了回顾。 第四章我国上市公司股权集中度与绩效实证分析。这一部分以股权结构中的股权集中度为切入点来分析股权结构对公司绩效的影响。在实证分析中,通过股权集中度的CR1、Z指数、CR指数和赫芬达尔指数进行统计性描述,进而对我国上市公司股权集中度与公司绩效关系进行实证研究与分析。 第五章结论与建议1、我国上市公司股权以相对集中于第一大股东、高度集中于前五大股东的股权结构的特点最为突出。2、不同行业的股权结构对公司绩效的影响均呈现倒U型关系,影响程度呈现较大的差异性。3、在部分行业,控股股东的存在,有利于我国上市公司的发展。股权集中度高的上市公司的绩效要优于股权集中度较低的上市公司。通过以上对股权集中度与公司绩效的相关性和回归分析,笔者建议:1、政府应保持“有所为有所不为”的职能原则,推动极值点与股权集中度相均衡。2、借鉴国外治理模式,利用兼并合作战略、政府政策等,分行业提高或降低我国上市公司的股权集中度。3、培育我国上市公司外部治理市场。


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